20251219-华鑫证券-柳工-000528.SZ-公司动态研究报告_十五五规划清晰_增长动力充足_5页_558kb

柳工（000528.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概览

柳工（000528.SZ）在2025年12月19日发布的十五五规划清晰，显示出公司未来发展的战略方向和增长潜力。分析师尤少炜对柳工的业务结构优化、全球化战略推进及十五五战略目标进行了深入分析，认为公司具备充足的增长动力，并维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业务结构优化，主业与新兴业务协同发力

• 工程机械主业表现亮眼：挖掘机和装载机业务量利齐升，其中挖掘机业务收入同比增长25.1%，净利润增长超90%。国内销量增速领先竞品，占有率提升1.6个百分点；海外销量同比增长22.1%。
• 装载机业务持续增长：内外销收入均增长超20%，电动装载机全球销量同比增长193%，出口占行业电装出口总量50%以上。
• 新兴业务快速突破：
  • 高空机械销量、收入及净利润显著提升，净利润增长突破100%，跻身全球高空作业设备制造商前22强。
  • 矿山机械海外销量同比增长42%，大型化产品如188吨宽体车、200吨挖掘机等成功落地，长期成长潜力显著。
• 弱周期业务增强稳定性：
  • 预应力业务海外订货合同金额同比增长34.5%，自主研发2100MPa超强拉索技术应用于世界级桥梁项目。
  • 工业车辆业务销量、收入、净利润均实现两位数增长，首台16T重型电动叉车成功下线。

2. 全球化纵深推进，海外成增长核心支撑

• 海外市场持续扩张：海外收入占比提升，成为抵御国内行业周期波动的核心支撑。
• 新兴市场增长显著：亚太、印尼、南亚、拉美、非洲、中东中亚等新兴市场收入增长均超20%。
• 海外毛利率提升：品牌价值与产品竞争力凸显，推动整体盈利能力增强。
• 渠道与客户拓展：经销商网络突破400家，服务网点超1300个，全产品线覆盖度显著提升；大客户收入增长15%以上，行业客户合作深化，形成“产品组合+全面解决方案”的双轮驱动模式。

3. 十五五战略引领，增长动力充足

• 战略目标明确：2030年实现营业收入不低于600亿元，国际收入占比不低于60%，销售利润率不低于8%，目标进入全球工程机械前十强，打造全球知名高价值品牌。
• 战略落地路径清晰：制定分产品线、分市场战略规划，年度预算动态调整，推动战略落地。
• 矿山机械为核心抓手：以“绿色能源先、服务能力优、产品组合全、营销模式新、国际市场强”五大创新为驱动，推出200吨超大型矿用挖掘机9200F，与国内多家大型矿业集团深度合作，海外矿山大客户订单金额逐年提升。

关键信息

盈利预测

财务指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 经营风险
• 财务风险
• 国际贸易摩擦
• 新市场拓展不及预期
• 技术迭代与产品研发风险

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%）
• 行业投资评级：推荐（行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10%）

证券分析师承诺

分析师尤少炜承诺报告内容客观、公正，未因本报告获得任何形式的补偿，且报告观点清晰反映其研究结果。

附注

• 分析师背景：尤少炜，金融学硕士，大连理工大学工学学士，4年金融行业研究经验，研究方向为工程机械、矿山机械。
• 免责条款：本报告信息来源于公开资料，华鑫证券对信息的准确性及完整性不作任何保证，不构成买卖依据，投资者需自行评估。