20250903-中邮证券-柳工-000528.SZ-业绩稳健增长_土方机械跑赢行业_5页_754kb

柳工（000528）机械设备公司点评报告总结

关键财务表现

2025年上半年，柳工实现营业收入181.81亿元，同比增长13.21%；归母净利润12.30亿元，同比增长25.05%；扣非归母净利润11.46亿元，同比增长27.01%。毛利率同比下降1.08个百分点至22.32%，期间费用率同比下降1.49个百分点至12.48%。

业务亮点

• 土石方机械增长强劲：装载机收入增长超20%，电动装载机全球销量增长193%；挖掘机收入增长25%，国内外终端销量同比分别增长31%和22%。
• 子公司业务表现优异：高空机械净利润增长超100%，工业车辆实现国内外收入双增长。
• 战略推进国际化：在印度、巴西、阿根廷、印尼设立四家海外制造基地，并在多地设立研发机构，海外营销体系覆盖300余家经销商。

中期战略展望

公司在矿山机械、电动智能化设备领域持续推进电动、智能及大型化解决方案。预计2025-2027年营业收入年均增长13%左右，归母净利润增速维持20%以上，当前估值PE为12.86-8.78倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业景气度不及预期、海外市场拓展进度滞后、行业竞争加剧均可能影响公司发展。

关键财务预测与估值