20250827-财信证券-柳工-000528.SZ-核心板块市场领先地位不断巩固_锚定全球化布局2025半年报点评_4页_538kb

柳工 (000528.SZ) 2025年上半年半年度报告点评

公司评级： 买入
核心分析：
柳工是我国工程机械行业的领先企业，2025年上半年业绩稳健增长。公司营收达181、81亿元，同比增长13、21%；净利润12、30亿元，同比增长25、05%。尽管二季度环比有所放缓，但整体增长态势良好。

主要亮点：

1. 装载机板块：电动装载机销量同比增长193%，国内市场渗透率领先行业。
   出口量占全球电装出口总量一半以上，欧洲、印度等市场实现“量价齐升”。
2. 挖掘机业务：内销与出口双增长，分别同比增31、0%和22、1%，市占率稳步提升。
   前6月销量超过行业平均水平，盈利大幅提升。
3. 海外业务：2025年上半年海外营收同比增10、52%，毛利率提升1、49个百分点。以南亚、中东中亚、印尼等为重点市场，收入增速明显。
4. 全球化布局持续推进：董事会通过增资印尼子公司建设工厂、十五五战略目标（2030年营收600亿元、国际占比超60%）等决议，加码海外扩张。

财务预测：
预测2025-2027年归母净利润将持续增长，分别为18、97亿、25、44亿、31、90亿，对应PE分别为12、08倍、9、01倍、7、19倍，维持“买入”评级，并给出12、11-15、14元的目标价区间。

风险提示： 宏观、地缘政治风险、材料成本波动、国际贸易摩擦、行业竞争加剧等。