20240330-东吴证券-光大环境-00257.HK-2023年业绩公告点评_收入结构持续优化_自由现金流转正在即_3页_629kb

光大环境2023年业绩分析总结

公司业绩

2023年，光大环境实现主营营业收入320.9亿港元，同比下降14%；归母净利润442.9亿港元，同比下降4%。主要受收入结构变化和减值影响。

收入结构优化

运营和财务收入占比达76%，较上年提升11个百分点，表明公司业务重心转向运营增长，利润率有所提升。节能环保板块减值742亿港元，拖累整体盈利。

自由现金流改善

2023年自由现金流接近转正，主要得益于经营性现金流净额约75亿港元和资本开支控制，差额同比大幅收窄。预计2024年自由现金流将转正，公司现金流状况将显著改善。

2024年预期

生物质补贴发放提速，2024年上半年收到约1534亿元人民币的结算通知，已到账1377亿元，将提振盈利能力并支持现金流。

风险提示

风险包括应收账款延长、资本开支上行和资产减值。公司通过贷款置换降低负债率至65.37%，节省利息支出。

投资评级

维持“买入”评级，考虑盈利预测调整（2024-2026年归母净利润分别为44.68亿港元、45.64亿港元、46.97亿港元），2024年PE约4倍。对标海外龙头，估值和分红有提升空间。

独特优势

固废处理龙头，在手垃圾焚烧规模全球最大，运营效率领先，2024年自由现金流转正逻辑正在兑现，内生分红能力可提升。