20230404-东吴证券-光大环境-00257.HK-2022年业绩公告点评_运营维持增长占比首超建造_期待现金流改善_3页_414kb

报告摘要

光大环境（00257.HK）于2023年4月4日发布了2022年全年业绩公告，整体表现呈现运营收入增长、建造收入下降的态势，运营收入占比首次超过建造收入，显示出公司业务结构的优化。尽管面临疫情及减值拨备带来的盈利压力，公司仍展现出较强的运营能力和现金流改善的预期，分析师维持“买入”评级。

2022年营业收入：373.21亿港元，同比下降25%。
2022年归属母公司净利润：46.02亿港元，同比下降32%。
2023-2025年盈利预测：
- 2023年：50.47亿港元，同比增长10%。
- 2024年：53.88亿港元，同比增长7%。
- 2025年：57.66亿港元，同比增长7%。

国补兑付加速：2022年中央政府性基金预算（含可再生能源电价补贴）达4594亿元，同比增加3600亿元，其中生物质发电补贴占比提升至8%。
现金流预测：
- 2023年：经营活动现金流预计为57.90亿港元，投资活动现金流为-35.75亿港元，筹资活动现金流为46.56亿港元，现金净增加额为68.71亿港元。
- 2024年：现金净增加额预计为92.01亿港元。
- 2025年：现金净增加额预计为66.17亿港元。
自由现金流：随着在手项目陆续投运及资本开支下降，公司自由现金流有望转正。

资产负债表：
- 流动资产：2022年为459.86亿港元，预计2023-2025年持续增长。
- 现金及现金等价物：2022年为105.91亿港元，预计未来三年将持续增加。
- 负债合计：2022年为127.998亿港元，预计2023-2025年将增长至167.546亿港元。
- 归属母公司股东权益：2022年为47.374亿港元，预计2023-2025年将增长至55.256亿港元。
主要财务比率：
- 每股收益：2022年为0.75港元，预计2023-2025年将增长至0.94港元。
- 每股净资产：2022年为7.71港元，预计2023-2025年将增长至11.98港元。
- ROE：2022年为9.71%，预计2023-2025年将提升至10.43%。
- 毛利率：2022年为38.49%，预计2023-2025年将提升至45.53%。
- P/E：2022年为4.58倍，预计2023-2025年将下降至3.65倍。
- P/B：2022年为0.34倍，预计2023-2025年将下降至0.29倍。

战略重整：公司聚焦固废、泛水、清洁能源三大主业，装备制造和环境科技作为两翼提供支持。
运营优势：
- 垃圾焚烧在手规模达15.52万吨/日，居全球首位。
- 2022年新增垃圾发电规模4900吨/日。
- 吨入炉发电量从2018年的434度提升至470度，吨上网电量从2015年的272度提升至332度，运营效率显著提升。
成本控制：新项目具备成本竞争优势，有助于提升盈利能力。