20130610-广发证券-谁能受益投资审批权下放__21页_1mb

谁能受益投资审批权下放？总结

核心内容

投资审批权下放是政府推动经济增长的重要手段之一，旨在通过简化审批流程，提高项目执行效率，刺激部分有内生投资需求的行业增长。根据历史数据，审批权取消或下放后，固定资产投资增速有所提升，尤其在电力、水利等具备政策支持的领域效果更为明显。然而，并非所有行业都能从中受益，行业产能利用率低或下游需求不足的领域投资增长有限。

主要观点

• 审批权下放对部分行业有利：如城市轨道交通和分布式燃气发电，这两类行业具备较强的内生投资需求和政策支持，预计投资增速较快。
• 城市轨道交通是解决城市交通问题的重要方式：具有运量大、速度快、节能环保等优势，能有效缓解城市拥堵和环境污染。
• 分布式燃气发电具有高效、环保、安全等优势：是未来能源发展的方向，与集中式发电相比，其能源利用效率更高，污染排放更低，是天然气高效利用的重要方式。
• 轨道交通和分布式燃气发电推动产业链发展：相关设备制造、工程承包、材料供应等企业将从中受益。
• 投资审批权下放带来政策利好：有助于加快项目推进，但也伴随着政策执行力度、地方政府融资能力、关键设备技术突破等风险。

关键信息

一、城市轨道交通

• 投资拉动效应显著：全国已有35个城市发展地铁，总投资额超过8000亿元，预计未来3年新增运营里程3198公里，投资额达1.7万亿元。
• 设备国产化率要求高：根据政策要求，城市轨道交通设备国产化率不低于70%，为国内设备制造商提供发展机遇。
• 受益行业包括：
  • 工程承包与建设材料：如隧道股份、中国北车、特锐德等。
  • 机车车辆及其配件：中国南车、中国北车占据主导地位。
  • 智能化系统及设备：如佳都新太、辉煌科技等，受益于城市轨道交通智能化发展。

二、分布式燃气发电

• 政策支持明确：国家发改委在2011年发布《关于发展天然气分布式能源的指导意见》，提出“十二五”期间建设1000个左右天然气分布式能源项目。
• 发展现状：目前国内分布式燃气发电总装机容量仅为500万千瓦，与国际水平存在较大差距。
• 技术瓶颈明显：燃气轮机、微燃机等关键设备国内制造技术不成熟，需加快产业化进程。
• 受益行业包括：
  • 余热锅炉生产商：如杭锅股份，市场占有率超过50%。
  • 燃气轮机和锅炉综合生产商：如东方电气、上海电气，有望受益于设备国产化进程。

三、相关企业分析

风险提示

• 政策执行不及预期：审批权下放后的实际执行情况可能不如预期，影响项目推进速度。
• 地方政府融资能力有限：城市轨道交通建设资金需求大，地方政府财政压力显著，可能影响项目落地。
• 关键设备技术突破缓慢：燃气轮机、微燃机等设备制造技术尚未成熟，可能延缓行业发展。
• 市场竞争加剧：在轨道交通和分布式能源领域，随着投资增加，竞争加剧可能压缩利润空间。
• 招标模式变化：如采用低价中标策略，可能影响毛利率水平。

结论

投资审批权下放对城市轨道交通和分布式燃气发电行业具有明显利好，推动相关产业链发展，提高投资效率。同时，也存在政策执行、技术突破、融资能力等多方面的风险。相关企业应抓住政策机遇，加快技术升级与市场拓展，以应对行业竞争和未来发展需求。