房地产行业例评：外围冲击难言结束，国务院下放用地审批权-20200315-西南证券-21页_2mb

外围冲击难言结束，国务院下放用地审批权总结

核心内容概述

本报告分析了2020年3月房地产市场表现、政策动向及投资建议，指出尽管外围市场持续下跌，但地产板块仍保持一定相对收益。同时，国务院下放用地审批权并试点永久基本农田转建设用地，旨在提升地方土地利用效率和促进地产发展。

主要观点

市场回顾

• 上周A股市场整体大幅下挫，上证指数下跌4.85%，沪深300下跌5.88%，创业板指下跌7.40%。
• 申万地产板块下跌4.73%，在28个申万一级行业中相对排名10/28。
• 申万地产年初以来累计下跌7.26%，在28个申万一级行业中相对排名23/28。
• 地产板块PE（TTM）为8.41倍，处于历史4%分位，显示估值吸引力。

行业政策动态

• 国务院下放用地审批权，将非永久基本农田转为建设用地审批权完全下放至省级政府，永久基本农田转建设用地审批权试点下放至八大省市。
• 八大省市包括京津冀、长三角、大湾区和川渝区域，覆盖全国主要城市集群，土地供应和商品房市场供需旺盛。
• 用地审批下放将提升土地利用效率，推动农地征收和城市更新。
• 释放1-2%的永久基本农田至商住用地，预计带来房企土地购置面积增长。
• 央行实施普惠金融定向降准，释放5500亿元流动性，3月LPR有望继续下调，推动融资成本改善。
• 山东、珠海等地出台政策支持房地产企业复工复产，适度降低预售条件和首付比例。

投资建议

• 短期关注上市公司年报及3月20日LPR变动，看好复工和流动性宽松的地产投资逻辑。
• A股推荐：万科A、保利地产、金地集团、中南建设、阳光城、华夏幸福、荣盛发展、蓝光发展。
• H股推荐：融创中国、旭辉控股、宝龙地产、佳兆业、碧桂园、保利物业。
• 地产板块估值处于历史低位，具备投资吸引力。

关键信息

估值水平

• 申万地产板块PE（TTM）为8.41倍，排名28个行业倒数第二。
• 港股通内房股PE从前周7.86倍下降至7.20倍。

个股表现

• 上周涨幅前列的有国创高新、同达创业、海航基础。
• 跌幅前列的有ST爱旭、鲁商发展、天津松江。
• 万科和保利周交易额合计169.20亿，占板块交易额比重17.24%。

土地市场动态

• 2020年3月上半月，住宅用地成交面积419万方，成交总价332亿元，平均溢价率18.37%。
• 工业用地成交面积236万方，成交总价5.6亿元，平均溢价率0.19%。
• 土地市场持续恢复，尤其是住宅和工业用地。

企业动态

• 当代置业要约收购2.49亿美元未偿还票据。
• 华夏幸福公开发行公司债券，规模不超过50亿元。
• 中国铁建发行疫情防控债，用于偿还到期债务和补充运营资金。
• 滨江集团发布2019年度业绩快报，利润同比增长。
• 绿地与广西政府签署全面战略合作协议，总投资超1000亿元。
• 蓝光发展主体及债券信用评级上调至AAA。

风险提示

• 新冠肺炎疫情防控风险。
• 政策宽松低于预期。
• 房企复工进度或低于预期。
• 重点房企回款及融资或低于预期。

盈利预测与评级

数据参考

2020年2月以来主要房企发债情况

图表目录

• 图1：上周申万地产板块走势略强于沪深300
• 图2：年初以来申万地产板块相对沪深300表现（pp.）
• 图3：上周国创高新、同达创业等个股涨幅显著
• 图4：上周ST爱旭、鲁商发展等个股跌幅显著
• 图5：上周申万地产板块中个股交易额靠前个股
• 图6：年初以来申万地产上涨个股占比下降至30.30%
• 图7：上周港股通内房仅三只股票上涨
• 图8：上周港股通内房成交活跃个股
• 图9：湖北单日新增病例已为个位数
• 图10：湖北治愈病例已突破50,000例
• 图11：湖北现存确诊病例回落至11753例
• 图12：新冠肺炎新增病例在海外全面爆发
• 图13：已披露2月销售数据的上市房企及其表现
• 图14：全国六大发电集团日均耗煤量（万吨）
• 图15：30大中城市商品房交易高频数据跟踪（套）
• 图16：按历史分位数看地产板块PE估值位于历史4%低位