20260607-浙商期货-_锌周报_矿端紧缺与淡季需求博弈_锌价短期高位调整_11页_5mb

锌周报20260607总结

核心观点

• 锌价下跌空间有限：在[2450C]价位存在支撑。
• 逻辑：国内矿山供应逐步修复，冶炼端利润支撑高位排产，锌精矿供需维持紧平衡，加工费延续弱势震荡。
• 趋势：锌价短期可能高位调整，但下跌空间有限。

产业链操作建议

一、锌精矿

1-1、加工费

• 国内矿冶矛盾僵化：国产锌精矿TC均价环比下降150元/吨，维持低位。
• 进口TC承压下行：进口锌精矿TC均价环比下降10美元/千吨，进口亏损持续。
• 加工费数据：国产TC降至50元/吨，进口TC降至-50美元/千吨。

1-2、生产成本与利润

• 矿企生产成本：国内矿山成本逐步下降，2026年6月为16300元/吨。
• 生产利润：数据未明确，但整体利润受到加工费影响，维持弱势震荡。

1-3、生产情况

• 国内矿山供应恢复：4月锌精矿产量环比增长3.32万吨，开工率回升至66.8%。
• 冶炼排产高位：冶炼端开工率居高不下，进口矿不具备价格优势，国产矿抢购氛围浓厚。
• 海外矿山供应变化：
  • Boliden：Garpenberg锌矿因地震减产30%，2026年产量预计降至3.2万金属吨。
  • Teck Resources：Antamina矿山产量指引下调至3.5-4.5万金吨，主因采矿顺序调整。

1-4、进出口

• 4月进口大幅回落：进口量44.77万吨，环比下降17.95%，同比减少9.49%。
• 进口盈亏：进口TC均价持续承压，进口矿亏损，国内矿需求强劲。
• 进口量趋势：2026年4月累计进口同比增加16.92%，但近期进口量下降。

1-5、2026年产能变化

• 海外矿山产能变化：
  • Ozernoye LLC：俄罗斯矿山2026年预计产能提升至32万吨。
  • Kutcho Copper Corp.：加拿大矿山产能预计2026年提升至2.6万金属吨。
  • Glencore：澳大利亚矿山产能有所波动，Mount Isa预计关闭。
  • Boliden：爱尔兰矿山产量预计下降7.5%。
  • Nexa：巴西矿山产能有所波动，部分矿山产能提升，部分关闭。
  • Teck：墨西哥矿山Antamina产量下降26.7%，锌品位下滑。
  • MMG：澳大利亚矿山产能下降，部分项目预计2026年投产。
  • 其他矿山：部分矿山计划在2026年投产或商业化。

关注数据

• 社会库存：上周+0.09万吨（偏空），本周+1万吨（偏空）。
• TC均价：国产TC环比-150（偏多），进口TC环比-10（偏多）。
• 未来数据：每周四发布社会库存，周五发布国产TC均价、进口TC均价。

结论

锌价短期高位调整，下跌空间有限。国内矿山供应逐步恢复，冶炼端维持高开工率，加工费延续弱势震荡。进口TC承压下行，进口矿亏损，国产矿需求强劲。海外矿山供应紧缩，部分矿山减产或关闭，影响全球锌精矿供应格局。建议产业链相关企业关注TC均价和库存变化，合理使用衍生品进行套保，以应对价格波动风险。