> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌周报20260607总结 ## 核心观点 - **锌价下跌空间有限**：在[2450C]价位存在支撑。 - **逻辑**：国内矿山供应逐步修复，冶炼端利润支撑高位排产，锌精矿供需维持紧平衡，加工费延续弱势震荡。 - **趋势**：锌价短期可能高位调整，但下跌空间有限。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------------|--------------|------------------------------|----------|--------------------------------------------|----------------|------|------------|----------|--------------| | **冶炼企业** | 库存管理 | 有库存，担心锌价下跌 | 多 | 未卖出ZN库存，可以按一定比例进行衍生品套保 | zn2607 | 卖出 | 100 | 26000 | | | **贸易商** | 库存管理 | 寻求高价卖出锌锭 | 多 | 短期防止价格下跌，可以按一定比例进行衍生品套保 | zn2607P24600 | 卖出 | 100 | 128 | | | **贸易商** | 采购管理 | 寻求低价买入锌锭 | 空 | 执行买入虚值看涨期权并卖出支撑位看跌权保护 | zn2607P24600 | 卖出 | 100 | 128 | | | **终端消费企业** | 库存管理 | 有原料库存，担心锌价下跌 | 多 | 短期防止价格下跌，可以按一定比例进行衍生品套保 | zn2607P24600 | 卖出 | 100 | 128 | | | **终端消费企业** | 采购管理 | 采购原材料，担心锌价上涨 | 空 | 执行买入虚值看涨期权并卖出支撑位看跌权保护 | zn2607C26000 | 买入 | 50 | 169 | | ## 一、锌精矿 ### 1-1、加工费 - **国内矿冶矛盾僵化**：国产锌精矿TC均价环比下降150元/吨，维持低位。 - **进口TC承压下行**：进口锌精矿TC均价环比下降10美元/千吨，进口亏损持续。 - **加工费数据**：国产TC降至50元/吨，进口TC降至-50美元/千吨。 ### 1-2、生产成本与利润 - **矿企生产成本**：国内矿山成本逐步下降，2026年6月为16300元/吨。 - **生产利润**：数据未明确，但整体利润受到加工费影响，维持弱势震荡。 ### 1-3、生产情况 - **国内矿山供应恢复**：4月锌精矿产量环比增长3.32万吨，开工率回升至66.8%。 - **冶炼排产高位**：冶炼端开工率居高不下，进口矿不具备价格优势，国产矿抢购氛围浓厚。 - **海外矿山供应变化**： - **Boliden**：Garpenberg锌矿因地震减产30%，2026年产量预计降至3.2万金属吨。 - **Teck Resources**：Antamina矿山产量指引下调至3.5-4.5万金吨，主因采矿顺序调整。 ### 1-4、进出口 - **4月进口大幅回落**：进口量44.77万吨，环比下降17.95%，同比减少9.49%。 - **进口盈亏**：进口TC均价持续承压，进口矿亏损，国内矿需求强劲。 - **进口量趋势**：2026年4月累计进口同比增加16.92%，但近期进口量下降。 ### 1-5、2026年产能变化 - **海外矿山产能变化**： - **Ozernoye LLC**：俄罗斯矿山2026年预计产能提升至32万吨。 - **Kutcho Copper Corp.**：加拿大矿山产能预计2026年提升至2.6万金属吨。 - **Glencore**：澳大利亚矿山产能有所波动，Mount Isa预计关闭。 - **Boliden**：爱尔兰矿山产量预计下降7.5%。 - **Nexa**：巴西矿山产能有所波动，部分矿山产能提升，部分关闭。 - **Teck**：墨西哥矿山Antamina产量下降26.7%，锌品位下滑。 - **MMG**：澳大利亚矿山产能下降，部分项目预计2026年投产。 - **其他矿山**：部分矿山计划在2026年投产或商业化。 ## 关注数据 - **社会库存**：上周+0.09万吨（偏空），本周+1万吨（偏空）。 - **TC均价**：国产TC环比-150（偏多），进口TC环比-10（偏多）。 - **未来数据**：每周四发布社会库存，周五发布国产TC均价、进口TC均价。 ## 结论 锌价短期高位调整，下跌空间有限。国内矿山供应逐步恢复，冶炼端维持高开工率，加工费延续弱势震荡。进口TC承压下行，进口矿亏损，国产矿需求强劲。海外矿山供应紧缩，部分矿山减产或关闭，影响全球锌精矿供应格局。建议产业链相关企业关注TC均价和库存变化，合理使用衍生品进行套保，以应对价格波动风险。