20260705-浙商期货-_锌周报_矿端紧缺与淡季需求博弈_锌价延续高位震荡_11页_5mb

锌周报20260705总结

核心内容概述

2026年7月5日锌周报指出，锌价延续高位震荡，主要受到矿端紧缺与淡季需求之间的博弈影响。国内锌精矿供应仍处于紧平衡状态，加工费持续走低，进口TC均价承压下行，而国内矿山逐步复产，进口需求同步减弱。精炼锌产量因检修和原料紧缺有所下滑，但2026年国内和海外均有新增产能预期。下游加工品如镀锌、压铸锌合金和氧化锌开工率小幅回升，但终端消费疲软，整体需求未见明显改善。库存方面，国内七地社会库存维持高位，LME库存企稳，市场供需矛盾未显著缓解。

主要观点

1. 矿端供应与加工费

• 国内锌精矿：5月产量环比增长，但整体仍处于紧平衡状态，国产TC均价回落至-600元/吨，进口TC均价下滑至-70美元/干吨。
• 进口锌精矿：5月进口量大幅回落，环比下降11.42%，同比减少19.31%，主要受国产矿供应恢复、进口比价劣势及运输问题影响。
• 海外矿山：部分矿山如Boliden的Garpenberg因地震活动减产，Teck的Antamina产量指引下调，整体海外锌矿供应面临收缩压力。

2. 精炼锌生产与库存

• 国内精炼锌：2026年6月产量为56.27万吨，环比下降1.8万吨，主要因多地检修影响。
• 进口精炼锌：5月进口量0.5万吨，环比下降17%，同比减少81%，出口量0.39万吨，环比微降，但同比大幅增长。
• 国内库存：七地社会库存维持高位，截至7月2日为26.49万吨，周度去库有限。
• 海外库存：LME库存维持在10-12万吨中性水平，未出现明显矛盾。

3. 加工品消费情况

• 镀锌：开工率回升至54.56%，但终端消费仍显疲软，交通、灯杆等订单无亮点，出口订单亦无显著增长。
• 压铸锌合金：开工率小幅回升至50.28%，但下游需求疲软，传统五金板块表现欠佳。
• 氧化锌：开工率回升至54.93%，但橡胶、饲料、化工等下游板块需求平淡，整体消费未见明显改善。

4. 2026年产能展望

• 国内：预计新增电解锌产能约92万吨，主要来自新疆昆仑锌业（52万吨）和河南、云南等地项目，但增速较2025年显著放缓。
• 海外：2026年新增产能约26.2万吨，其中Odda冶炼厂扩建和Verkhny Ufaley投产较为可靠，其他项目存在不确定性。

关键信息

1. 市场动态

• 锌价：高位震荡，受矿端紧缺与淡季需求博弈影响。
• 加工费：国产TC均价-600元/吨，进口TC均价-70美元/干吨，显示矿端供应偏紧。
• 库存：国内七地社会库存高位运行，LME库存企稳，市场供需矛盾尚未明显缓解。

2. 行业策略建议

• 冶炼企业：若持有库存，可按100%比例进行锌期货套保，建议卖出zn2608及zn2608P23000。
• 贸易商：短期防止价格下跌，可按100%比例进行套保；若寻求低价采购，可执行买入虚值看涨期权并卖出支撑位看跌权保护。
• 终端消费企业：有原料库存可按100%比例套保；采购原材料可执行买入虚值看涨期权并卖出支撑位看跌权保护。

3. 供需预测

• 国内产量：预计2026年锌锭产量将增加10-15万吨，但增速放缓。
• 海外产量：预计增长15-20万吨，主要来自新增项目和复产，但整体产能恢复有限。

数据与图表说明

• 加工费：国产与进口TC均价走势显示矿端供应偏紧。
• 库存：国内七地社库高位运行，LME库存维持中性水平。
• 产量：国内精炼锌产量因检修和原料短缺有所下滑。
• 进出口：5月进口锌精矿和精炼锌均出现明显回落，出口有所改善。
• 产能：2026年国内外均有望新增产能，但海外产能恢复受限。

重要事件与风险提示

• Boliden Garpenberg：因地震活动减产，影响锌精矿供应。
• Teck Antamina：产量指引下调，影响海外锌矿供应。
• 嘉能可Kazzinc：发生爆炸事故，可能影响生产进度。
• Nexa Vazante冶炼厂：发生火灾，运营暂停，影响产量。
• 国内检修：多地冶炼厂检修，影响锌锭产量及库存水平。

总结

当前锌市场呈现矿端紧缺与淡季需求博弈格局，锌价维持高位震荡。国内锌精矿供应虽有回升，但整体仍偏紧，进口TC均价承压下行。精炼锌产量因检修和原料短缺有所下滑，但2026年国内外均有新增产能预期。下游加工品消费疲软，库存维持高位，市场供需矛盾未明显缓解。建议相关企业根据库存情况和生产计划，合理使用套保工具以对冲价格波动风险。