20260712-浙商期货-_锌周报_矿端紧缺与淡季需求博弈_锌价延续高位震荡_11页_5mb

锌周报20260712总结

核心内容概述

2026年7月12日的锌周报指出，锌价在矿端紧缺与淡季需求之间延续高位震荡态势。国内锌精矿供应逐步恢复，但整体仍处于紧平衡状态，而进口锌精矿由于成本劣势和运输问题，供应相对受限。同时，国内精炼锌产量因冶炼厂检修和原料紧缺而有所下滑，海外冶炼厂则以恢复性生产为主，产能释放有限。锌价高位运行背景下，市场参与者采取不同套保策略应对价格波动。

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主要观点与关键信息

一、锌精矿

1.1 加工费

• 国内矿山：6月产量回升，但加工费回落至-600元/吨低位，显示供应偏紧。
• 进口矿山：进口TC均价下滑至-85美元/干吨，进口矿供应受限，价格优势不明显。
• 海外矿山：
  • Boliden：Garpenberg矿山因地震活动减产至30%。
  • Teck Resources：Antamina矿山产量下调至3.5-4.5万金吨，因采矿顺序调整。
  • 其他矿山：如Nexa、Glencore、Volcan等矿山产量变化，部分项目因检修、事故或资源枯竭导致产能下降。

1.2 2026年产能展望

• 国内：预计新增约30万金属吨产能，主要来自新疆地矿-火烧云铅锌矿和罗平锌电金坡铅锌矿等。
• 海外：2026年主要产能增量来自Odda冶炼厂扩建和Verkhny Ufaley冶炼厂投产，合计约26.2万金属吨，但整体海外产能恢复有限。

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二、精炼锌

2.1 供应与库存

• 国内产量：6月产量56.27万吨，环比下降1.8万吨，主要因检修和原料紧缺。
• 库存情况：
  • 国内：截至7月9日，七地社会库存26.48万吨，周度去库有限。
  • LME库存：维持10-12万吨中性水平，海外库存矛盾不显著。

2.2 成本与利润

• 精炼锌成本：国内冶炼厂生产成本与锌精矿价格挂钩，加工费下行导致利润承压。
• 海外冶炼厂：部分因事故、检修或资源问题，产能恢复缓慢，成本与利润波动明显。

2.3 出口与进口

• 进口：5月精炼锌进口量0.5万吨，环比下降17%，累计同比下降65.28%。
• 出口：5月出口0.39万吨，累计同比增加75.56%，出口机会有所增加。
• 内外价差：进口利润持续倒挂，但出口盈亏尚未充分显现，预计6月进口维持低位。

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三、加工品需求

3.1 镀锌

• 开工率：本周录得53.51%，环比下降1.05%，受淡季影响和天气因素拖累。
• 终端需求：施工进度放缓，整体表现偏弱，镀锌企业锌锭库存下降。

3.2 压铸锌合金

• 开工率：本周为47.78%，环比下降2.5%，终端消费疲软，企业主动减产。
• 需求板块：传统五金、拉链订单需求一般，电子级需求韧性不足，整体消费无亮点。

3.3 氧化锌

• 开工率：54.76%，环比小幅下降，下游需求疲软。
• 分板块表现：
  • 汽车行业：产销走弱，轮胎企业库存积压。
  • 陶瓷级氧化锌：受地产低迷影响，需求偏弱。
  • 电子级氧化锌：需求稳定但市场份额偏低。

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四、市场策略建议

4.1 套保策略

• 冶炼企业：建议对未卖出的ZN库存按一定比例进行套保，推荐使用zn2608合约。
• 贸易商：
  • 卖出锌锭：建议短期防止价格下跌，使用zn2608P24000看跌期权。
  • 买入锌锭：建议通过买入虚值看涨期权并卖出支撑位看跌权进行保护。
• 终端消费企业：
  • 原料库存：建议通过zn2608P24000看跌期权进行套保。
  • 采购管理：建议通过买入虚值看涨期权并卖出支撑位看跌权进行对冲。

4.2 套保比例与入场价格

• 冶炼企业：套保比例100%，入场价格25000元/吨。
• 贸易商：套保比例100%（卖出看跌期权）或50%（买入看涨期权），入场价格分别为25000元/吨和147元/吨。
• 终端消费企业：套保比例100%或50%，入场价格分别为68元/吨和98元/吨。

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总结

2026年7月锌市场呈现矿端紧缺与淡季需求博弈的局面，锌价维持高位震荡。国内锌精矿供应逐步恢复，但加工费仍处于低位，进口矿供应受限。国内精炼锌产量因检修和原料紧缺而下降，海外冶炼厂则以恢复性生产为主，产能释放有限。加工品需求整体疲软，镀锌和压铸锌合金开工率下降，氧化锌需求同样不振。市场参与者应根据自身库存和需求情况，采取套保策略，以应对锌价波动。