20231224-广发期货-锌期货周报_下游淡季叠加北方大雪限制开工_多单注意利润保护_24页_2mb

宏观面：美国11月CPI同比增长31%，符合预期；美联储暗示2024年降息三次共75bps，释放鸽派信号；耐用品订单同比大增948%，经济韧性增强；中国PMI回落至49.4%，拖累主因季节性因素，信贷数据表现稳定；汽车产销亮眼，连续3月创历史同期新高；房地产投资下滑明显，但竣工面积同比仍高。

供需基本面：

• 锌精矿：国内产量环比下滑，加工费重心下移（国产矿4500元/吨，环比降300元/吨，进口矿环比降10美元/干吨）；进口锌精矿同比下滑30%，海外矿山供应趋紧。
• 精炼锌：11月产量环比小幅回落，主要受陕西、湖南、云南等地区检修及限电影响；进入12月广西新增产能释放，产量或小幅增加。

加工费与利润：

• 加工费重心下移，压缩冶炼利润，原料端供应趋紧与冶炼利润回落形成矛盾。
• 海外库存小幅累库，国内锌库存小幅去库，LME锌库存达229万吨。

操作建议：多单注意利润保护，关注21500美元/吨压力位；主力关注20500支撑，建议多单持有，止损设置在20500下方。

下游与库存：

• 下游开工受限（北方大雪），但仍有刚性采购；锌锭进口净量小幅增加，进口利润微降。
• 成品库存方面，镀锌回落，压铸与氧化锌略有上升，需求整体偏弱。