20180424-中泰证券-银行_1季度基金持仓金融板块分析_整体仍低配_底部已出现_12页_1mb

银行行业1季度基金持仓分析总结

核心内容

1. 金融板块整体低配，但底部已出现
   1季度基金对金融板块的持仓比例仍然偏低，整体处于低配状态，但市场情绪有所改善，底部已确认。

   • 银行板块：基金持仓比例微幅加仓，但仍低于标配，低配差为8.86%。
   • 保险板块：基金减配，四大险企均遭减配，持仓比例回调。
   • 券商板块：基金配置小幅提升，但整体仍处于低配状态，存在提升空间。

2. 监管政策影响个股配置

   • 银行个股：1季度监管政策使银行个股上半年的分化有所收敛，大票和小票均有增配，但部分个股如平安银行、贵阳银行等出现环比下降。
   • 非银金融：保险受开门红不及预期影响遭减配，券商板块获增配，多元金融因资管新规配置进一步缩水。

3. 估值修复预期

   • 银行板块当前估值较低，尤其是工商银行和建设银行，PB估值接近1倍，具备估值修复潜力。
   • 政府政策信号（如央行降准、政治局会议）表明经济有底线，银行基本面较为确定，市场预期改善。

主要观点

• 银行板块：

  • 1季度基金持仓比例为5.58%，较历史水平仍偏低，但加仓趋势持续。
  • 银行板块的低配差持续缩小，但仍为各板块中最大。
  • 工商银行和建设银行作为龙头银行，估值较低，具备估值修复机会。
  • 银行资产质量稳健，经济安全边际提升将支撑其基本面。

• 券商板块：

  • 1季度基金持仓比例为0.52%，仍处于低配状态，但与基准差额逐步缩小。
  • 龙头券商（如中信证券、华泰证券、招商证券）获增配，有望受益于股市平稳运行及对外开放政策。
  • 政策利好下，券商估值修复机会值得关注。

• 非银金融板块：

  • 保险板块持仓比例下降，四大险企均遭减配，与基准差额接近。
  • 多元金融板块因资管新规影响配置进一步缩水，与基准差额扩大。

关键信息

• 基金持仓数据：

  • 银行股持仓比例为5.58%，环比变动0.071%。
  • 非银金融板块持仓比例为4.48%，与基准差额为-2.65%。
  • 保险板块持仓比例为3.92%，与基准差额为1%。
  • 券商板块持仓比例为0.52%，与基准差额为-2.78%。

• 监管政策影响：

  • 银行板块因监管政策变量，上半年分化有所收敛。
  • 保险板块因开门红不及预期，遭遇大幅减配。
  • 券商板块因政策利好，配置逐步提升。

• 估值情况：

  • 银行板块整体PB估值较低，尤其是工商银行和建设银行，PB估值接近1倍。
  • 券商板块估值修复机遇明显，龙头券商表现较好。

投资建议

• 银行板块：

  • 评级为增持，未来有估值修复行情。
  • 建议关注资产质量稳健的大银行，如工商银行、建设银行。

• 券商板块：

  • 龙头券商（如中信证券、华泰证券、招商证券）估值修复机遇显著。
  • 建议关注具有境内外综合业务能力的券商。

• 风险提示：

  • 经济下滑超预期可能对金融板块产生不利影响。

数据图表说明

• 基金持仓银行股历史情况：显示银行股持仓比例与标配差值持续缩小，但仍为超低配。
• 非银金融持仓比例与基准差额情况：非银板块低配幅度加深，券商板块与标配差额扩大。
• 银行估值表：显示银行股的PE和PB数据，体现估值修复潜力。
• 券商估值表：显示券商股的PE和PB数据，体现龙头券商的估值优势。

总结

• 银行板块处于底部，估值修复行情可期，主要受市场预期改善和基本面稳定支撑。
• 保险板块受开门红不及预期影响，持仓比例大幅下降。
• 券商板块配置逐步提升，龙头券商表现较好，估值修复机遇显著。
• 多元金融板块因资管新规配置进一步缩水，需关注政策变化。
• 金融板块整体低配，但市场情绪改善可能带来阶段性反弹机会。