20190719-广发证券-建筑行业19Q2公募基金持仓分析报告：基金对建筑持仓显著低配，龙头集中效应明显_10页_942kb

建筑行业19Q2公募基金持仓分析报告总结

核心内容

本报告分析了2019年第二季度公募基金对建筑行业的持仓情况，重点聚焦于基金持仓比重、子板块变动、估值分析及重点公司表现。

主要观点

• 公募基金持仓显著低配：截至2019年7月19日，公募基金对建筑板块的持仓比重为0.334%，较19Q1下降0.21个百分点，创2013年以来新低，且较建筑板块自由流通市值占比（约2.82%）显著低配。
• 子板块持仓变动：在子板块中，房建板块持仓比重有所提升，而基建、装修、园林、钢结构等板块则出现减持。其中，基建板块持仓下降最多（0.17pct），房建板块则上涨最多（0.02pct）。
• 估值优势明显：建筑装饰板块PE（TTM，整体法）仅为10.1倍，显示出低估值特征。宽松货币政策预期可能利好基建投资回暖，从而推动板块估值修复。
• 持仓向龙头集中：基金持仓主要集中于行业龙头公司，如中国建筑、金螳螂、苏交科、中国铁建、中设集团等。中国建筑在持仓数量和总市值方面均居首位。

关键信息

基金持仓数据

• 19Q2持仓比重：0.334%，较19Q1下降0.21个百分点。
• 历史持仓趋势：自2013年以来，建筑板块持仓比重呈现波动，13Q2达最高点（4.16%），随后逐步回落。
• 子板块持仓变动：
  • 上涨：房建（+0.02pct）、化学工程（+0.007pct）、其他专业工程（+0.003pct）。
  • 下降：基建（-0.17pct）、国际工程（-0.03pct）、装修（-0.01pct）、园林（-0.007pct）、钢结构（-0.003pct）。

重点公司表现

估值分析

• 建筑装饰板块：PE（TTM，整体法）为10.1倍，2019Q1有所回升，但因基建投资增速放缓，估值再度回落。
• 宽松预期利好：若未来货币政策宽松，将有利于基建投资回暖，进而推动建筑板块估值修复。
• 子板块估值：各子板块估值差异较大，房建、装修、设计等板块相对较高，而基建、钢结构等板块相对较低。

风险提示

• 政策变化风险：宏观政策环境变化可能导致行业景气度下降。
• 投资增速下滑风险：固定资产投资及基建投资增速下滑可能影响公司订单达成。
• 专项债及“一带一路”政策风险：地方专项债发行力度不及预期或“一带一路”政策落地不及预期，可能对行业产生负面影响。

行业评级

• 行业评级：买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：姚遥、尉凯旋
• 邮箱：gfyaoyao@gf.com.cn、yukaixuan@gf.com.cn
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本报告全面反映了公募基金对建筑行业在2019年第二季度的持仓趋势、估值变化及重点公司表现，为投资者提供了重要的参考信息。