纺织服装行业2022年投资策略：关注安全边际较高的优质企业-20211206-西南证券-26页_1mb

纺织服装行业2022年投资策略总结

核心内容

2022年纺织服装行业投资策略建议投资者关注安全边际较高、经营稳健的优质企业，优先选择低估值、具备长期发展潜力的标的。策略聚焦于两个主线：一是业绩反转的低估值标的，二是长期经营稳健的行业龙头。

2021年行业回顾

行业整体表现

• 2021年12月3日，申万纺织服装指数上涨2.3%，跑赢沪深300指数约8个百分点，在28个申万一级行业中排名第14位。
• 服装家纺板块表现优于纺织制造板块，前者上涨3.2%，后者下跌0.4%。
• 板块内涨幅最大的个股包括中银绒业、台华新材、锦泓集团、金发拉比、伟星股份。

市场趋势

• 2021上半年，运动品牌受益于疆棉事件，股价高增；医美下游标的短期受到资金热捧；部分服装品牌在市场风格切换下迎来估值修复。
• 2021下半年，市场热点轮动加快，基本面边际改善的低估值小市值标的表现相对强势。

消费复苏

• 2021年1-10月，我国服装行业规模以上企业收入达1.2万亿元，同比增速8%；利润总额达534亿元，同比增速4.6%。
• 内销增长趋势趋弱，但预计随冬季换季需求到来，数据在旺季将有所改善。

直播电商

• 直播电商渗透率提升，线上社零占比维持在20%以上。
• 品牌加速数字化布局，如Teenie Weenie、巴拉巴拉、太平鸟、波司登等在直播销售中表现突出。

疆棉事件影响

• 疆棉事件导致国际品牌如HM、ZARA、NIKE、adidas销售下滑，内资运动品牌受益，零售流水在21Q2大幅增长。
• 21Q3以来，运动品牌增速回落，主要受消费景气度下滑及疫情汛情影响。

2022年行业投资策略

服装板块

• 关注点：体育奢侈品长期投资机会。
• 主要观点：
  • 国内疫情可控，去年受闭店影响较大的服装品牌经营边际改善明显。
  • 体育和奢侈品赛道竞争壁垒高，格局更优，具备长期投资价值。
  • 品牌需关注经营稳健性及估值安全边际。

纺织板块

• 关注点：运动代工企业的增长机遇。
• 主要观点：
  • 东南亚疫情反复导致部分纺织订单回流，棉价上涨使下游纺织企业受益。
  • 纺织行业是资本密集型，需关注快反能力和海外疫情节奏。
  • 建议关注客户结构稳定、具备研发优势及海外产能布局的纺织龙头。

关键投资标的

上游纺织制造

• 申洲国际（2313.HK）：全球运动针织龙头，短期业绩受东南亚疫情压制，明年产能放量有望改善。
• 华利集团（300979.SZ）：客户结构优化，订单饱满，产能扩张背景下业绩有望快速增长。

下游运动品牌

• NIKE（NKE.N）：需求端增长稳健，供给端受限导致短期业绩承压，未来有望恢复。
• lululemon（LULU.O）：产品组合优秀，品牌力强，市占率提升，长期增长潜力大。

奢侈品

• 爱马仕（RMS.PA）：坚持长期主义，品牌护城河深厚，经营业绩稳健。
• Capri（CPRI.N）：主品牌调整结束，新品牌迎来放量，经营利润率回升。

风险提示

• 全球疫情反复
• 原材料价格大幅上涨
• 行业竞争加剧
• 产品库存积压
• 金融市场系统性风险

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

分析师承诺

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