20220511-国信证券-纺织服装2021年报和2022一季报总结_板块业绩波动性强_优质公司持续领跑_42页_6mb

纺织服装行业2021年报与2022一季报总结

核心内容概述

纺织服装行业在2021年整体呈现复苏态势，但2022年一季度受疫情影响业绩承压。A股纺服板块全年收入增长17%，业绩增长39%，而港股纺服板块收入增长16%，业绩增长79%。行业整体利润率有所提升，但纺织制造板块在成本压力下表现不佳。2022年一季度，A股纺服收入增长5.2%，但业绩下滑21%。

主要观点

• 行业复苏与疫情冲击：2021年行业整体恢复良好，而2022年一季度疫情加重，导致业绩承压。
• 优质公司表现突出：2021年A股有38%的重点公司业绩增幅超过40%，港股有25%的重点公司业绩增幅超过40%。
• 板块差异明显：女装及其他鞋服板块复苏强劲，而纺织制造、休闲服饰板块则表现较弱。
• 投资建议：短期疫情不确定性较大，建议关注制造出口龙头和本土运动品牌，因其基本面相对抗压。
• 风险提示：疫情反复、恶性竞争、国际政治经济风险、汇率与原材料价格波动是主要风险因素。

关键信息

2021年A股纺服板块表现

• 收入与业绩增长：整体收入增长17%，业绩增长39%。
• 毛利率与净利率：毛利率提升0.04个百分点至30.7%，净利率提升1.4个百分点至5.2%。
• ROE与周转效率：ROE提升1.8个百分点至15.1%，存货和应收周转加快，应付账款周转放缓。

2022年一季度A股纺服板块表现

• 收入与业绩变化：收入增长5.2%，业绩下滑21%。
• 利润率变化：整体毛利率提升15.6个百分点至47.0%，净利率下降2.0个百分点至6.3%。
• 周转效率：存货周转天数减少44天，应收周转天数减少21天，应付周转天数减少26天。

2021年港股纺服板块表现

• 收入与业绩增长：整体收入增长15.6%，业绩增长79%。
• 毛利率与净利率：毛利率提升3.1个百分点至38.2%，净利率提升3.9个百分点至8.9%。
• ROE与周转效率：ROE提升4.4个百分点至15.1%，存货周转放缓，应收周转放缓。

2022年一季度港股纺服板块表现

• 收入与业绩变化：收入增长16%，业绩下滑11.2%。
• 利润率变化：整体毛利率提升，但净利率下降。
• 周转效率：存货周转天数增加6天，应收周转天数增加14天，应付周转天数减少4天。

重点公司表现

A股重点公司

• 复苏表现好于行业：华利集团、台华新材、伟星股份、盛泰集团、百隆东方等公司增长较快。
• 业绩下滑：鲁泰A、开润股份、健盛集团、森马服饰、海澜之家、七匹狼、歌力思、安正时尚等公司业绩下滑。
• 毛利率变化：华利集团、台华新材、华孚时尚、比音勒芬、九牧王等公司毛利率提升，而稳健医疗、申洲国际等毛利率下滑。
• 存货周转优化：台华新材、盛泰集团、百隆东方、比音勒芬等公司存货周转天数有所改善。

港股重点公司

• 复苏表现好于行业：安踏体育、李宁、特步国际、天虹纺织等公司业绩增长显著。
• 业绩下滑：宝胜国际、申洲国际、裕元集团、晶苑国际、中国利郎等公司业绩下滑。
• 毛利率变化：安踏体育、李宁、天虹纺织、中国利郎、普拉达等公司毛利率提升，而宝胜国际、申洲国际等毛利率下滑。
• 存货周转优化：李宁、361度、申洲国际等公司存货周转天数有所改善。

投资建议

• 短期策略：看好制造出口龙头和本土运动品牌，因其基本面相对抗压。
• 重点推荐公司：
  • 港股：李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏。
  • A股：华利集团、台华新材、伟星股份、盛泰集团。

风险提示

• 疫情反复：对行业业绩造成持续冲击。
• 恶性竞争：可能影响行业利润。
• 国际政治经济风险：影响出口业务。
• 汇率与原材料价格波动：对成本和利润产生影响。

盈利预测与市场数据