纺织服装行业2022年投资策略：关注安全边际较高的优质企业-20211205-西南证券-26页_1mb

纺织服装行业2022年投资策略总结

核心观点

2021年纺织服装行业整体表现优于沪深300指数，申万纺织服装指数上涨2.3%，排名第14位。上半年，受益于疆棉事件和市场风格切换，运动品牌及医美下游标的表现突出；下半年，市场热点轮动加快，低估值小市值标的相对强势。

2022年投资建议聚焦于安全边际较高的优质企业，建议投资者回避前期涨幅过高、受资金热捧但安全边际较低的品种；在优质赛道中选择经营边际改善、防御性较强的低估值品种；对估值较高但具备长期发展潜力的标的，建议耐心等待合理的“击球点”。

行业回顾与投资策略

服装板块

• 行业恢复性增长明显：2021年1-10月，服装行业规模以上企业收入达1.2万亿元，同比增长8%；利润总额达534亿元，同比增长4.6%。
• 疫情后复苏：国内疫情整体可控，去年受闭店影响较大的品牌经营边际改善，尤其是运动品牌。
• 疆棉事件影响：3月疆棉事件催化下，国际品牌如HM、ZARA、NIKE、adidas销售下滑，而内资运动品牌受到消费者青睐。
• 直播电商兴起：线上社零占比持续提升，直播电商渗透率近2/3用户曾观看直播后购买，品牌加快数字化布局。
• 投资建议：关注体育奢侈品长期投资机会，优选经营稳健、估值安全边际较高的标的。

纺织板块

• 出口增长显著：2021年1-10月，全国纺织品服装出口2565.3亿美元，同比增长6.7%；服装出口增长25.2%，受益于外需增长和价格上涨。
• 行业景气度波动：三季度景气指数回落，受国内疫情、能耗双控政策及国际运输成本上涨影响，订单和利润承压。
• 棉价上涨受益：纱线企业如百隆东方、华孚时尚因收入成本剪刀差，短期业绩弹性显著。
• 代工企业受制于东南亚疫情：越南疫情导致部分代工企业如裕元、丰泰业绩下滑，而越北布局企业如华利集团表现较好。
• 投资建议：把握运动代工企业的增长机遇，关注客户结构稳定、具备研发及海外产能优势的纺织龙头。

2022年重点关注投资标的

• 申洲国际（2313.HK）：全球运动针织龙头，短期受东南亚疫情压制，但明年产能放量有望改善业绩。
• 华利集团（300979.SZ）：客户订单饱满，产能扩张带动业绩增长。
• lululemon（LULU.O）：产品组合优秀，品牌力强，全球扩张潜力大。
• NIKE（NKE.N）：全球运动消费需求回暖，供给端受限导致短期业绩承压，未来有望改善。
• 爱马仕（RMS.PA）：坚持长期主义，品牌护城河深厚，长期经营稳健。
• Capri（CPRI.N）：主品牌调整结束，新品牌放量，经营利润率回升。

风险提示

• 全球疫情反复
• 原材料价格大幅上涨
• 行业竞争加剧
• 产品库存积压
• 金融市场系统性风险

投资逻辑

• 两条主线：一是业绩反转的低估值标的，二是长期经营稳健的行业龙头。
• 服装板块：聚焦体育奢侈品，关注经营稳健、估值安全的标的。
• 纺织板块：关注运动代工企业的增长机遇，优选具备研发能力与海外产能布局优势的企业。

行业数据概览

• 纺织服装行业PE（TTM）为27倍，处于中游水平。
• 行业PE较去年同期下降11个点，但仍高于2019年同期4个点。
• 纺织制造与服装家纺子板块市盈率分别为24倍和29倍。
• 2021年纺织制造行业收入增长11%，利润增长2%，利润率保持稳定。

总结

2022年纺织服装行业投资应关注安全边际较高的优质企业，尤其是体育奢侈品和运动代工领域。建议投资者在市场波动中保持理性，选择基本面稳健、估值合理的标的进行布局，同时警惕原材料价格波动、疫情反复等风险因素。