20181014-西部证券-电力行业周报_9月风企发电量增速加快_煤企升10月长协煤价_18页_1mb

电力行业周报总结

核心内容

行业策略

• 风电：国家能源局发布《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》，非水可再生能源配额指标上调，有助于提升风电利用消纳，减少弃风弃光。9月风电发电量同比增长14.0%和3.7%，增速加快，建议关注龙源电力、华能新能源和金风科技。
• 水电：配额指标上调，有利于水电消纳，建议关注长江电力和国投电力等水电龙头。
• 火电：国家能源集团等煤炭集团提涨10月长协煤价，但秦皇岛5500大卡现货煤价同比仍下跌8.5%。预计四季度煤价仍将低于去年同期，未来两年煤价中枢将逐步下滑，建议关注华能国际和华电国际。

重点推荐公司

1. 龙源电力（0916.HK）

   • 9月风电发电量同比增长14%，弃风率略有反弹至5.1%，预计全年下降至6%以下。
   • 预计2018/19年净利分别同比增长30.4%和12.8%，大幅高于2017年增速。

2. 金风科技（2208.HK）

   • 上半年净利同比增长35%，风机在手订单创新高，预计18/19年净利增长22.8%和20.7%，高于2017年增速1.7%。

3. 华能国际（600011.SH）

   • 上半年归母净利同比增长170.3%，电量和电价提升，拉动营收增长15.4%。
   • 单位燃料成本上涨5.8%，全年预计上涨2%。预计18/19年EPS为0.26元和0.46元，维持买入评级。

4. 国投电力（600886.SH）

   • 上半年水电盈利稳健，火电量价齐升实现扭亏，预计下半年水电和火电盈利向好，维持增持评级。

周热点新闻

1. 国家能源局发布2017年度全国电力价格情况监管通报

   • 2017年全国发电企业平均综合厂用电率5.52%，上网电价376.28元/千千瓦时，同比增长1.93%。
   • 风电机组上网电价预计小幅下滑，燃煤机组上网电价预计持平或小幅上升。

2. 国家能源集团提涨10月长协煤价

   • 神混1、神混2、神混5000分别上涨至554元/吨、524元/吨、504元/吨。
   • 10月2日国家发改委表态后续进口煤将从严控制，预计四季度煤价仍低于去年同期。

行业市场表现

• 10月8日-10月12日，申万电力板块下跌7.73%，跑输上证综指0.13个百分点，跑赢沪深300指数0.07个百分点。
• 涨幅前三：华通热力（+13.33%）、三峡水利（+5.83%）、联美控股（+0.50%）。
• 跌幅前五：明星电力（-19.37%）、韶能股份（-17.48%）、建投能源（-15.84%）、天能重工（-15.61%）、嘉泽新能（-15.55%）。

交易数据

• 破发：*ST凯迪等26家公司股价跌破净资产；天富能源等6家公司股价跌破定向增发价；乐山电力等14家公司股价跌破大股东增持价。
• 解禁：*ST新能等9家公司将在半年内解禁，其中上海电力解禁数量占总股本比例最高，为49.06%。

电煤价格及库存

• 电煤价格：本周沿海电煤成交价上升，秦皇岛5500大卡动力煤现货价为656元/吨，环比上涨2.7%，同比下跌8.5%。
• 库存情况：秦皇岛煤炭库存同比下降32.6%，6大发电集团库存同比上升52.8%，可用天数为28天，同比增加14天。

公司公开信息检索

• 业绩发布：多数公司实现业绩增长，如甘肃电投、福能股份、宝新能源、闽东电力、吉电股份、华能水电、中国核电等。
• 资本运作：包括可转债转股、股份划转、结构性存款产品赎回等。
• 业务拓展：深圳能源投资鱼台县环保项目，国电电力涉及子公司电费支出，湖南发展推进项目开发等。

行业政策与动态

• 政策支持：国家能源局支持齐齐哈尔、大庆、包头等可再生能源示范区建设；多地政府出台降低企业成本政策，包括电价、用能成本等。
• 电力交易：多个省份发布电力交易结果，涉及发电权交易、合同电量转让、增量挂牌交易等，总体交易规模增长。

风险提示

1. 电力需求不及预期：经济周期影响电力需求，若增速放缓，将影响发电量及盈利能力。
2. 煤价大幅上涨：尽管发改委控制煤价，但地方政策及环保因素可能影响产能释放，导致煤价上涨。
3. 水电来水不佳：水电站发电量受流域来水影响显著，季节性波动难以避免。
4. 电价下滑风险：市场化上网电价下降可能影响行业盈利。
5. 利率风险：贷款利率波动可能影响项目建设成本及盈利水平。

联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区张杨路500号华润时代广场12楼A2BC、北京市朝阳区东三环中路7号北京财富中心写字楼A座507、深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C。
• 销售团队：包括徐青、戴茂戎、李佳等，联系方式及邮箱详见表格。

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