20180527-西部证券-电力行业周报_本周发改委再强调降煤价至绿色区域_关注火电_16页_796kb

电力行业周报总结

核心内容

本周发改委与国家能源局对电力行业进行重点政策调控，旨在稳定煤炭市场与风电行业发展。核心结论指出，火电行业受益于煤价控制和电力需求高增长，推荐关注华能国际和华电国际等火电龙头；风电行业则因竞争配置政策，将加快实现平价上网，推荐关注龙源电力和金风科技等大型开发商。

主要观点

• 火电行业：发改委采取多项措施稳定煤炭市场，目标将5500大卡北方港平仓价引导至570元/吨以内。由于煤价受控，电力需求保持高增长，火电企业盈利有望改善，建议关注华能国际和华电国际。
• 风电行业：国家能源局发布政策推进竞争方式配置风电项目，有助于减少对政府补贴的依赖，推动行业长期发展。大型风电开发商因已核准项目较多，短期电价受影响较小，长期具备成本控制和竞争优势，继续推荐龙源电力和金风科技。

关键信息

行业政策

1. 煤价控制：发改委要求在6月10日前将5500大卡北方港平仓价控制在570元/吨以内，本周秦皇岛5500大卡煤价环比下降1.1%，预计未来将继续下跌。
2. 风电发展：国家能源局发布通知，强调风电项目需落实规划和消纳条件，推进竞争方式配置，有助于行业实现平价上网。
3. 地方政策：广东、山东、四川等地发布电价调整政策，部分省份下调一般工商业及其他用电目录销售电价。

行业策略

• 火电：建议关注受益于煤价下跌和电量增长的火电龙头企业。
• 风电：关注技术领先、开发经验丰富和融资成本低的大型开发商。

交易数据

• 行业表现：申万电力板块本周上涨1.69%，跑赢上证综指和沪深300指数。
• 个股表现：嘉泽能源涨幅最大（42.64%），*ST新能跌幅最大（-2.76%）。
• 破发情况：9家公司股价跌破净资产，5家公司跌破定向增发价格，9家公司跌破大股东增持价格。
• 解禁情况：中国核电等8家公司将在半年内解禁，其中中国核电解禁数量占总股本比例最高。

风险提示

1. 电力需求不及预期：经济周期波动可能影响电力需求。
2. 煤价大幅上涨：煤炭供需变化可能导致煤价上涨，影响火电盈利。
3. 水电来水不佳：流域来水情况不确定，可能影响水电发电量。
4. 电价下滑风险：市场化上网电价下降可能影响行业盈利。
5. 利率风险：贷款利率波动可能影响公司财务状况。

重点推荐

华能国际（600011.SH）

• 核心逻辑：
  • 一季报净利同比增长87%，受益于电量和电价提升。
  • 单位燃料成本涨幅低于市场煤价，毛利率提升。
  • 2月以来煤价下跌，预计未来盈利能力将持续提高。

国投电力（600886.SH）

• 核心逻辑：
  • 一季度发电量和上网电价同比提高，但燃料成本上涨拖累净利增速。
  • 二季度燃料成本有望下降，火电盈利将好转。
  • 预计2018和2019年净利润分别为37.5亿元和39.4亿元，EPS分别为0.55元和0.58元。

龙源电力（0916.HK）

• 核心逻辑：
  • 一季度风电利用小时同比增长125小时，净利润增长67%。
  • 市场煤价同比下降11%，预计火电盈利将企稳。
  • 2018和2019年净利预计增长35%和14%，高于2017年增速。

金风科技（2208.HK）

• 核心逻辑：
  • 一季度净利增长32.7%，受益于风场运营效率提升。
  • 风机在手订单创新高。
  • 预计2018和2019年净利增长19.1%和26.5%，远高于2017年增速。

周热点新闻

1. 煤价控制：发改委召开煤电工作会议，要求将5500大卡北方港平仓价引导至570元/吨以内，本周秦皇岛煤价环比下降1.1%。
2. 风电政策：国家能源局印发通知，推进竞争配置风电项目，减少对政府补贴的依赖，有助于行业长期发展。

电煤价格及库存

• 电煤价格：本周沿海电煤价格小幅反弹，5500大卡综合价、成交价、离岸价分别为586元/吨、652元/吨、586元/吨，环比上涨5/17/8元/吨。
• 煤炭库存：秦皇岛煤炭库存529万吨，环比下降0.02%，同比下降10.0%；6大发电集团煤炭库存1240.89万吨，同比上升0.1%。

行业其他动态

• 电力市场交易：全国市场化电量占全社会用电量20.9%，占电网企业销售电量25.7%。
• 电力工业运行：1-4月全国发电量同比增长7.7%，风电发电量同比增长35.5%。
• 可再生能源发展：截至2017年底，全国可再生能源装机容量占全部电力装机的36.6%，风电装机占比为1.64亿千瓦。

风险提示

1. 电力需求不及预期：经济放缓可能影响电力需求。
2. 煤价上涨：煤炭供需变化可能导致煤价上涨。
3. 水电来水不佳：来水情况不确定，可能影响水电发电量。
4. 电价下滑：市场化上网电价下降可能影响行业盈利。
5. 利率风险：贷款利率波动可能影响公司财务状况。

联系方式

• 分析师：李培玉（021-38584236，lipeiyu@research.xbmail.com.cn）
• 联系人：陈旭（021-38584235，chenxu@research.xbmail.com.cn）