电力行业：用电需求增速连续回落，风电发电量保持高增长-20180822-银河证券-14页-1mb

电力行业研究报告总结

核心内容

2018年8月22日发布的电力行业研究报告指出，当前电力行业面临用电需求增速放缓、新增装机增速转负、燃料价格波动等多重因素影响，但风电和水电仍保持强劲增长态势。

主要观点

• 用电需求增速回落：7月全社会用电量同比增长6.8%，增速同比和环比分别下降3.1pct和1.2pct。二产用电量下滑是主要拖累因素，但1-7月全社会用电量增速维持在高位（9.0%）。
• 钢铁用电保持强劲增长：1-7月钢铁用电量同比增长10.8%，增速同比提高8.4pct，显示其在制造业中仍具韧性。
• 风电发电量大幅上升：7月风电发电量同比增长24.7%，增速同比和环比分别提升13.1pct和13.3pct；1-7月风电累计发电量增长23.0%，增速趋于稳定。
• 水电利用率回升：7月水电利用率同比增长3.0%，环比上升3.9pct，是今年3月以来首次转正；1-7月水电累计利用率增长0.2%，由负转正。
• 新增装机增速放缓：1-7月全国新增装机6,663万千瓦，同比下降3.2%。除风电和核电外，其他类型新增装机均出现同比下滑，其中光伏同比减少10.5%。
• 煤价维持窄幅震荡：受政策调控和需求改善影响，7月电煤价格指数上涨0.7%，年同比上涨8.0%。动力煤价格小幅振荡上行，但整体供应偏紧，下行空间有限。
• 投资建议：分析师周然建议关注盈利能力突出的风电运营商及业绩改善空间较大的火电和水电公司，推荐华电国际、华能国际、长江电力等公司。

关键信息

一、全社会用电量情况

• 7月全社会用电量6,484亿千瓦时，同比增长6.8%。
• 二产用电量4,557亿千瓦时，同比增长4.6%，增速同比和环比分别下降5.2pct和2.1pct。
• 居民用电量824亿千瓦时，同比增长14.6%，增速提升明显。
• 1-7月全社会累计用电量38,775亿千瓦时，同比增长9.0%。
• 三产和居民用电增速较高，分别增长14.2%和13.6%。

二、高耗能行业用电情况

• 钢铁用电量3,062亿千瓦时，同比增长10.8%，增速同比提高8.4pct。
• 有色用电量同比仅增长1.7%，增速同比下滑11pct。
• 建材、化工用电量分别增长5.5%和2.1%。

三、发电量情况

• 7月全国规模以上电厂发电量6,400亿千瓦时，同比增长5.7%。
• 水电发电量1,291亿千瓦时，同比增长6.0%，增速同比和环比分别提升5.8pct和2.3pct。
• 风电发电量同比增长24.7%，增速显著提升。
• 火电发电量4,535亿千瓦时，同比增长4.3%，增速环比下降2.0pct。
• 核电、光伏发电量分别增长14.2%和10.9%。

四、新增装机情况

• 1-7月全国新增装机6,663万千瓦，同比下降3.2%。
• 风电新增装机同比增长29.6%，增速提升显著；核电因阳江核电站5号机组投产，增长103.5%。
• 火电和水电新增装机同比分别下降0.2%和28.4%；光伏新增装机同比下降10.5%，为15个月来首次负增长。

五、电力设备利用率

• 7月全国发电设备平均利用小时366小时，同比增长2.3%。
• 水电利用率增长3.0%，环比上升3.9pct，首次转正。
• 风电利用率增长11.2%，增速环比提升3.4pct。
• 火电利用小时增长2.9%，增速环比下降2.2pct。

六、煤价走势

• 7月电煤价格指数为533元/吨，月环比和年同比分别上涨0.7%和8.0%。
• 动力煤价格小幅振荡上行，但整体供应偏紧，预计未来煤价将窄幅震荡。
• 坑口煤价企稳，部分地区出现小幅上涨，如河北、山西、广东。
• 国际动力煤价格保持高位，澳大利亚纽卡斯尔港报价118美元/吨，同比上涨17.6%。

七、投资建议

• 推荐关注：全国性布局的华电国际、华能国际，以及区域性龙头福能股份、皖能电力。
• 重点推荐：水电龙头长江电力，建议关注国投电力、川投能源、黔源电力等。
• 风险提示：燃料价格大幅上涨、电力需求下滑明显、上网电价下调。

评级标准

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

风险提示

• 燃料价格大幅上涨。
• 电力需求下滑明显。
• 上网电价下调。

分析师信息

• 周然，中国银河证券研究院电力等公用事业兼新能源行业证券分析师。
• 执业证书编号：S0130515020001。
• 联系方式：zhanlu@chinastock.com.cn，电话：0755-83453719（深广地区）、010-83574522（海外机构）等。

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