20180822-中国银河-电力行业_用电需求增速连续回落_风电发电量保持高增长_14页_1015kb

电力行业研究报告总结

核心内容

2018年8月发布的电力行业研究报告显示，电力行业整体运行态势呈现一定的分化，用电需求增速连续回落，但风电、水电发电量保持高增长，新能源板块表现优于传统能源板块。

主要观点

• 用电需求增速放缓：7月全社会用电量同比增长6.8%，环比下降1.2pct，主要受第二产业用电下滑影响。第二产业用电量同比增长4.6%，环比下降2.1pct。
• 钢铁用电保持强劲增长：1-7月钢铁用电量同比增长10.8%，增速同比提高8.4pct，显示其作为高耗能行业仍具增长潜力。
• 风电发电量大幅增长：7月风电发电量同比增长24.7%，增速同比、环比分别提升13.1pct、13.3pct，成为推动发电量增长的重要力量。
• 水电利用率由负转正：1-7月水电累计利用小时数增长0.2%，是今年3月以来首次转正，表明水电供应能力提升。
• 新增装机增速放缓：1-7月全国新增装机容量6,663万千瓦，同比下降3.2%，但风电新增装机同比增长29.6%，核电增长103.5%。
• 煤价保持稳定：7月电煤价格指数同比上涨8.0%，但受去产能和进口煤影响，煤价下行空间有限，预计未来窄幅震荡。
• 市场避险情绪升温：受中美贸易摩擦、美元加息、国内去杠杆等因素影响，市场风险偏好下降，电力行业作为防御性板块受到关注。

关键信息

一、全社会用电量情况

• 7月全社会用电量6,484亿千瓦时，同比增长6.8%，增速环比下降1.2pct。
• 1-7月全社会累计用电量同比增长9.0%，增速同比提高2.1pct。
• 分产业看，二产用电量增长4.6%，居民用电增长14.6%，三产用电增长11.2%，一产用电增长7.9%。
• 用电量增长较快的省份包括西藏（24.1%）、广西（22.6%）、重庆（21.4%）等。

二、风电与水电表现

• 7月风电发电量同比增长24.7%，增速同比、环比分别提升13.1pct、13.3pct。
• 1-7月风电累计发电量增长23.0%，增速趋于稳定。
• 7月水电发电量同比增长6.0%，增速同比、环比分别提升5.8pct、2.3pct，是今年3月以来首次转正。
• 1-7月水电累计利用小时数增长0.2%，风电增长15.6%。

三、新增装机情况

• 1-7月全国新增装机容量6,663万千瓦，同比下降3.2%，增速环比下降6.3pct。
• 风电新增装机同比增长29.6%，增速环比提高4.3pct。
• 核电新增装机同比增长103.5%，主要得益于中广核阳江核电站5号机组投入商运。
• 火电、水电、光伏新增装机同比分别下降0.2%、28.4%、10.5%。

四、跨区、跨省送电情况

• 1-7月全国跨区送电完成2,514亿千瓦时，同比增长14.3%。
• 跨省送电完成7,080亿千瓦时，同比增长18.1%。
• 送电增长较快的地区包括内蒙古、云南、四川等。

五、投资建议

• 推荐风电运营商：看好风电行业盈利能力，建议关注华能国际、华电国际等全国性布局企业。
• 关注火电与水电公司：火电公司业绩改善空间较大，水电公司受益于来水改善，建议关注福能股份、皖能电力、长江电力、国投电力、川投能源、黔源电力等。
• 风险提示：燃料价格大幅上涨、电力需求下滑明显、上网电价下调是主要风险因素。

评级标准

• 推荐：行业或公司未来6-12个月回报率高于市场平均20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司回报率高于市场平均10%-20%。
• 中性：回报率与市场平均相当。
• 回避：回报率低于市场平均10%及以上。

分析师信息

• 分析师：周然
• 联系方式：电话（8610）66568494，邮箱zhouran@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130515020001

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