20180819-西部证券-电力行业周报_7月用电量增长6.8_水电风电发电量增速加快_18页_1mb

电力行业周报总结

核心内容

用电量与发电量增长情况

• 2018年7月全社会用电量达到6484亿千瓦时，同比增长 6.8%，其中第二产业用电量增速 4.6%，居民用电量增速 14.6%，主要受高温天气影响。
• 7月全国发电量为6400.2亿千瓦时，同比增长 5.7%，其中水电、风电、核电和太阳能发电量分别增长 6.0%、24.7%、14.2% 和 10.9%。
• 前7月全社会用电量累计增长 9.0%，预计全年用电量增速将在 7.4% 左右。

行业策略

• 水电：7月水电发电量同比增长 6.0%，增速比上月加快2.3个百分点，预计8月来水依然较好，建议关注 长江电力、国投电力、川投能源。
• 风电：7月风电发电量同比增长 24.7%，环比加快13.3个百分点，弃风率下降，预计下半年弃风率将继续下降，建议关注 龙源电力、华能新能源、金风科技。
• 火电：7月火电发电量同比增长 4.3%，增速比上月回落2.0个百分点，煤价下跌60元/吨，预计8月和9月煤价仍偏弱，推荐关注 华能国际、华电国际。

主要观点

• 7月用电量和发电量均保持增长，但增速有所放缓，主要由于第二产业用电增速下降。
• 水电和风电增速显著提升，受益于来水和风况较好，同时政策支持风电发展。
• 火电增速放缓，但煤价下跌有助于改善火电企业盈利。
• 电力板块整体表现弱于大盘，但部分个股表现较好，如 *ST凯迪、福能股份、岷江水电、滨海能源、东方市场 等。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：*ST凯迪（+4.84%）、福能股份（+4.68%）、岷江水电（+1.88%）、滨海能源（+1.59%）、东方市场（+1.43%）。
• 跌幅前五：嘉泽新能（-10.70%）、涪陵电力（-7.79%）、节能风电（-7.67%）、甘肃电投（-7.44%）、天富能源（-7.34%）。

交易数据

• 截至2018年8月17日，电力行业有：
  • 21家公司股价跌破净资产；
  • 6家公司股价跌破最近1年定向增发价格；
  • 14家公司股价跌破最近1年大股东增持价格；
  • 11家公司将在半年内解禁。

电煤价格及库存

• 本周沿海电煤成交价止跌反弹，秦皇岛5500大卡煤价为620元/吨，环比下跌0.3%。
• 秦皇岛煤炭库存为678.50万吨，同比上升 14.9%，6大发电集团煤炭库存同比上升 27.9%。

重点推荐公司

1. 国投电力（600886.SH）

• 上半年水电盈利稳健，火电量价齐升实现扭亏；
• 下半年预计水电和火电盈利继续向好，维持 增持评级。

2. 龙源电力（0916.HK）

• 7月风电发电量同比增长 33.7%，弃风率下降至 3%；
• 预计18/19年净利同比增长 34% 和 14%，大幅高于17年的 8%。

3. 华能国际（600011.SH）

• 上半年归母净利21.3亿元，同比增长 170.3%；
• 预计18年和19年EPS分别为0.26元和0.46元，维持 买入评级。

4. 金风科技（2208.HK）

• 一季度净利增长 32.7%，风电场运营效率提升；
• 风机在手订单创新高，预计18/19年净利增长 19.1% 和 26.5%，远高于17年的 1.7%。

行业政策与动态

• 新疆、吉林、广东、江西等地陆续发布电价调整政策，降低一般工商业及其他类用电价格。
• 2018年1-7月煤炭、电力行业规模以上企业利润率分别增长 18.4% 和 28.1%。
• 中电联发布电煤采购价格指数，5500大卡煤价环比止跌反弹。
• 各省发电量数据：河南、浙江等地发电量增长显著，部分省份新能源发电量增速较快。

风险提示

• 电力需求不及预期：经济增速放缓可能影响电力需求。
• 煤价大幅上涨：火电企业成本压力可能上升。
• 水电来水不佳：水电发电量受降水影响较大，存在不确定性。
• 电价下滑风险：市场化上网可能导致电价下降。
• 利率风险：贷款利率波动可能影响公司盈利。

联系方式

• 分析师：李培玉，电话：021-38584236，邮箱：lipeiyu@research.xbmail.com.cn
• 联系人：陈旭，电话：021-38584235，邮箱：chenxu@research.xbmail.com.cn