20180617-招商证券-中小盘策略_新股梳理周报（18W24）_利空因素逐渐落地_静待市场磨底_7页_1mb_1mb

推荐（维持）总结

核心内容概述

本报告为招商证券发布的《中小盘策略&新股梳理周报（18W24）》，主要分析当前市场环境、次新股表现、估值与业绩情况，并对下周申购的次新股——江苏新能进行详细介绍。整体观点认为，利空因素逐渐落地，市场进入磨底阶段，短期保持谨慎，中长期应关注绩优成长股。

主要观点

• 市场环境：
  美国对华征收关税具体名目落地，贸易战第一轮交锋正式开始，全球风险逐渐暴露。短期市场回调，需保持谨慎；中长期则应精选绩优成长股。

• 估值分析：

  • 大/中/小盘个股估值持续回落，整体法与平均法显示中盘股估值接近历史底部。
  • 大盘股估值为13.97倍（整体法），中盘股为31.83倍，小盘股为83.52倍。
  • 中盘/大盘估值比为1.346倍，小盘/大盘估值比为1.772倍，均处于低位。

• 业绩表现：
  市场整体业绩进入平稳期，6月起重点关注中报业绩预报。大盘股业绩增速为9.27%，中盘股为21.60%，显示中盘股业绩增长更为强劲。

• 次新股表现：
  本周次新股指数下跌11.56%，深次新股下跌6.52%，整体表现偏弱。

关键信息

次新股表现（0611-0617）

江苏新能（603693.SH）信息

• 主营业务：新能源发电（风电、生物质能、光伏发电）。

• 财务指标（单位：百万元）：

  • 营业收入：2014年855 → 2017年1418（YOY增长20%、2%、32%、24%）
  • 净利润：2014年193 → 2017年312（YOY增长1220%、-29%、105%、7%）
  • 毛利率：22% → 41%
  • 资产负债率：55% → 47%
  • 净资产收益率：11% → 10%

• 募投项目：

  • 国信灌云100MW陆上风电场项目
  • 补充流动资金、偿还银行贷款

• 拟投入募集资金：合计约99,143.70万元

行业分析

• 电力行业趋势：
  电力供应结构持续优化，消费增长动力由高耗能产业转向新兴产业、服务业及居民生活用电，供需形势由偏紧转向宽松。2016年全国全社会用电量增长5.0%。

• 风电行业：
  我国已成为全球风电装机规模最大、增长最快的市场。2016年新增风电装机容量23,370MW，占全球新增装机容量的42.8%；累计装机容量为168,732MW，占全球累计装机容量的34.7%。

竞争力分析

• 公司优势：

  • 四个发起人为江苏省大型国有企业，具备资源优势。
  • 在风电、太阳能和生物质能电站项目投资运营方面经验丰富，具备市场先发优势。

• 同行业公司比较：

  公司简称	主营业务	收入（百万元）	毛利率	净利率
  国电电力（600795）	全国性发电公司	58416	25.6%	12.0%
  节能风电（601016）	风力发电开发、投资管理等	1415	45.0%	19.0%

风险提示

• 流动性风险：市场整体流动性可能受到影响。
• 次新股系统性风险：次新股板块可能面临系统性调整风险。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业
  • B：长期竞争力与行业一致
  • C：长期竞争力低于行业

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能涉及利益冲突，使用本报告可能产生风险，招商证券不承担相关责任。未经授权，不得翻版、复制、引用或转载。