20150427-财富证券-汇川技术-300124.SZ-领军工业自控_力推中国智造_17页_883kb

汇川技术（300124）调研深度报告总结

核心内容

汇川技术是国内工业自动化领域的领先厂商，专注于工业自动化控制产品的研发、生产和销售。公司产品线丰富，涵盖变频器、伺服系统、PLC、HMI、永磁同步电机、电动汽车电机控制器、工业机器人核心部件等，已在多个细分市场占据领先地位。

主要观点

技术与市场优势

• 公司是全球最大的电梯一体化控制器供应商，国内最大的新能源汽车电机控制器供应商。
• 在注塑机伺服系统领域，公司占有约40%的市场份额。
• 公司已全面掌握工业机器人核心部件，包括伺服系统、控制系统、工业视觉系统等，具备提供完整电气解决方案的能力。
• 公司研发投入占比长期保持在10%左右，拥有309项已获证书的专利，技术壁垒高，盈利水平显著优于国内同行。

新兴业务增长潜力

• 新能源汽车及工业机器人是公司未来重点发展的两大领域。
• 新能源汽车市场增长迅速，公司已与宇通客车建立独家合作关系，是国内最大的电机控制器供应商。
• 工业机器人市场年均增长率预计达25%，公司通过自主研发核心技术，加速进口替代进程。

传统业务拓展

• 电梯一体化产品是公司主要利润来源，公司通过开拓新客户和海外市场，提升市场份额。
• 公司积极拓展其他变频器类产品，如起重专机、纺织专机、通用变频器等，实现进口替代。
• 伺服系统方面，公司已从注塑机伺服拓展至通用伺服，预计未来仍保持较高增速。

关键信息

财务数据

• 当前价格：41.93元
• 52周价格区间：25.24-62.85元
• 总市值：33240.72百万元
• 流通市值：26064.45百万元
• 2015年预测EPS：1.07元
• 2016年预测EPS：1.40元
• 2017年预测EPS：1.86元
• 2016年PE目标区间：32-38倍
• 未来6-12个月目标价：45-53元

增长预测

• 2015年预计营收：28.14亿元
• 2016年预计营收：37.86亿元
• 2017年预计营收：50.24亿元
• 2015年净利润预测：8.36亿元
• 2016年净利润预测：10.98亿元
• 2017年净利润预测：14.57亿元

市场趋势

• 新能源汽车：2014年销量增长迅猛，预计2015年销量将翻番。
• 工业机器人：2014年销量达56000台，预计2015-2017年年均增长率达25%。
• 电梯行业：2014年增速放缓，公司通过挖掘合资品牌和开拓海外市场提升市场份额。

投资评级

• 评级：推荐
• 评级说明：股票价格超越大盘10%以上
• 当前股价：41.93元
• 目标价区间：45-53元（未来6-12个月）

风险提示

• 宏观经济波动风险：下游行业受宏观经济影响较大，可能影响公司业绩。
• 新产品拓展速度不及预期：新能源汽车和工业机器人市场拓展可能面临挑战。

结论

汇川技术凭借其在工业自动化领域的深厚技术积累和丰富产品线，已在国内多个细分市场占据领先地位。随着新能源汽车和工业机器人等新兴业务的快速发展，公司未来增长潜力巨大。公司维持“推荐”评级，目标价区间为45-53元，体现了市场对其长期发展能力的认可。然而，需警惕宏观经济波动及新产品市场拓展不及预期的风险。