20211128-财信证券-汇川技术-300124.SZ-光机电液布局加码_能源业务再展风帆_4页_673kb

公司点评总结：汇川技术（300124）

核心内容

本报告对汇川技术（300124）进行了全面分析，重点围绕其业务布局、市场表现、财务指标及投资评级等方面展开。汇川技术作为工控自动化领域的龙头企业，凭借其在光机电液一体化产品布局上的完善和对新兴行业的深度渗透，展现出较强的竞争力和增长潜力。

主要观点

1. 业务布局与拓展

• 光机电液一体化布局：公司通过收购牧气精密，进一步完善了其在通用自动化领域的布局，涵盖气动元器件、电动滑台、丝杠滑轨等产品，形成完整的自动化零部件体系。
• 能源业务布局：公司新成立能源SBU，聚焦“双碳”战略，涵盖电力、煤矿、光伏、锂电及储能等业务线。储能业务作为其重要发展方向，已推出1000V、1500V储能逆变器产品，并获得行业奖项，未来有望在工业数字化和能源管理等领域发挥错位竞争优势。

2. 市场表现与行业趋势

• 制造业阶段性承压：受芯片短缺、能耗双控等因素影响，制造业PMI在9月和10月均低于荣枯线，但公司仍保持增长态势，主要得益于锂电、光伏、手机及半导体等新兴行业的高景气度。
• 市场份额提升：上半年公司通过产品体系优化和销售策略调整，实现了对部分外资品牌的市场份额替代，并在国产品牌中形成竞争优势，总市场份额有望持续提升。

3. 财务表现

• 营收与利润增长：公司预计2021-2023年营收分别为168亿、226亿、295亿，净利润分别为31.5亿、43.2亿、58.3亿，同比增长分别为50%、37%、35%。
• 盈利能力提升：2021年EPS预计为1.20元，对应当前股价PE为56倍，2022年PE预计为40-30倍，显示出公司盈利能力的持续增强。

4. 投资评级

• 评级：推荐
• 目标价：82.5-90.8元
• PE估值：基于2022年盈利预测，给予50-55倍PE估值，目标价合理区间为82.5-90.8元。
• 增长路径清晰：公司具备极强的机会捕捉能力和成长表现，增长方向明确，未来发展前景乐观。

关键信息

交易数据

• 当前价格：67.37元
• 52周价格区间：40.98-89.05元
• 总市值：176,703.63百万
• 流通市值：104,748.34百万
• 总股本：262,288.31万股
• 流通股：212,515.96万股

财务指标（2020Q1-Q3 vs 2021Q1-Q3）

指标	2020Q1-Q3	2021Q1-Q3	同比	环比
营业总收入	80.98	33.14	66.4%	50.74
归属母公司净利润	14.98	7.24	66.4%	9.17
毛利率	39.35%	37.49%	-1.9pcts	38.69%
净利率	19.36%	19.48%	0.1pcts	22.78%
经营活动现金流净额	5.77	0.89	9.0%	1.09

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能对成本和利润造成压力。
• 新产品线开拓不及预期：可能影响公司增长速度。
• 成本控制不足：可能削弱盈利能力。

投资建议

汇川技术作为工控自动化领域的领先企业，具备较强的增长潜力和盈利能力。尽管制造业面临阶段性压力，但其在锂电、光伏、手机及半导体等高增长行业的布局，使其能够持续受益于行业景气度。公司未来增长路径清晰，盈利预测乐观，因此给予“推荐”评级，目标价为82.5-90.8元。

投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
股票投资评级	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
股票投资评级	中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
股票投资评级	回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
行业投资评级	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
行业投资评级	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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