深度报告-20231114-浙商证券-汇川技术-300124.SZ-汇川技术深度报告_工控自动化龙头_以点带面_平台化发展穿越周期_40页_2mb

汇川技术深度报告总结

公司定位与优势：
汇川技术成立于2003年，是国内领先的工控自动化企业，以“自研+并购”实现多元化布局。其核心优势在于战略高度、组织迭代速度和产品场景定义能力的有机结合。2022年营收230亿元，通用自动化业务占比约50%。

核心业务现状：
业务涵盖通用自动化、智慧电梯、新能源车、工业机器人和轨道交通五大板块。通用伺服、低压变频器和小型PLC三大核心产品市场份额均为内资第一。2023年预计在通用自动化、工业机器人等领域持续放量。

财务表现预测：
预计2023-2025年营收分别为291/374/464亿元，净利润分别为44/55/66亿元。毛利率水平从2022年的35%逐步下降至33%左右。给予2024年35倍PE估值，目标价72元/股，评级“增持”。

行业前景：
工业自动化市场规模2023年达3115亿元，预计未来保持10%-11%增速。制造业复苏是短期驱动因素，长期看国产替代是关键变量。新能源车和工业机器人是新增长引擎，市场规模或达千亿级别。

风险提示：
制造业需求不及预期、新能源车竞争加剧、技术开发进度不及预期、第三方数据可信性风险等。

投资建议维持“增持”。