20220208-银河期货-钢材_低产量低库存结构_钢价继续上行_29页_2mb

钢材市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年钢材市场的供需状况、库存变化及价格走势，结合市场资讯与套利策略，对钢材价格的未来走势进行了预测。

主要观点

• 供给端：春节期间钢材产量整体回落，长流程钢厂基本正常生产，短流程钢厂基本停产放假。节后短流程钢厂将逐步复工，但受冬奥会影响，华北地区出现限产，预计2月生铁产量环比1月有所回落。
• 成本与利润：电炉端成本和利润波动较大，华东平电电炉成本为4912元，谷电成本为4748元，利润分别为-100元和54元。长流程钢厂利润小幅下滑，但整体仍保持一定水平。
• 需求端：螺纹和热卷表观需求均出现下降，螺纹表需同比降55%（农历），热卷表需同比降6.45%（农历）。基建预期较强，但地产端数据未见明显好转，商品房销售表现一般，房企资金压力较大。
• 库存情况：钢材库存持续累库，但因前期低产量，库存累积幅度低于往年。螺纹总库存1020万吨，同比降32.8%；热卷总库存336万吨，同比降17.03%。
• 价格结构：当前钢价呈现低库存、低基差、适当利润和强预期的结构，低产量和强预期主导价格走势，预计复工后可能出现需求旺盛期。
• 套利策略：建议逢低做多钢厂利润，偏向多螺纹与焦炭的比价策略。

关键信息

一、钢材供需存情况

• 供给：

  • 螺纹小样本产量255.60万吨（-5.08%）
  • 热卷小样本产量309.79万吨（-12.76%）
  • 247家钢厂高炉日均产量219.35万吨（+1.15%）
  • 富宝调研49家独立电弧炉产能利用率9.5%（-17.4bp）
  • 华东螺纹长流程现金含税利润280元/吨，成本4450元/吨
  • 电炉端利润波动较大，华东平电利润-100元，谷电利润52元

• 需求：

  • 螺纹表需37.43万吨，同比降55%（农历），环比降110.19万吨
  • 热卷表需290.48万吨，同比降6.45%（农历），环比降26.69万吨

• 库存：

  • 螺纹总库存累库311.67万吨，当前库存1020万吨，同比降32.8%
  • 热卷总库存累库27.59万吨，当前库存336万吨，同比降17.03%
  • 库存累积幅度低于往年，主要因前期产量偏低

二、2022年粗钢平衡推演

• 全年库存小幅增加，二季度库存大幅去库，三季度开始累库。
• 建议关注废钢供应情况，适合做多钢厂利润。

三、市场重要资讯解读

• 政策支持：国家发改委强调积极推出有利于经济稳定的政策，包括扩大内需、支持制造业及中小微企业，因城施策促进房地产健康发展。
• 房地产市场：2022年1月，全国百城新建住宅价格环比三连跌，二手住宅价格四连跌，成交规模低迷。多地新房、二手房价格下跌，部分城市优惠力度减弱。
• 美国市场：美国1月CPI同比预计上涨7.3%，PPI同比上涨5.9%，非农数据改善引发市场对美联储加息的预期，可能对全球大宗商品价格产生影响。

四、基差与价差情况

• 螺纹：
  • 05合约基差和盘面利润均显示一定支撑，螺纹盘面利润715元/吨
• 热卷：
  • 05合约基差和盘面利润显示上涨趋势，热卷盘面利润864元/吨
• 价差：
  • 05合约卷螺差149元，10合约卷螺差191元，显示热卷相对螺纹更强势

风险提示

• 螺纹产量大幅增加
• 焦炭产量大幅下降
• 房地产市场进一步走弱
• 政策变化对市场预期的影响

套利策略建议

• 逢低做多钢厂利润
• 偏向多螺纹与焦炭的比价策略
• 关注废钢供应和库存变化，作为做多钢厂利润的依据

总结

当前钢材市场呈现低产量、低库存、强预期的格局，钢价继续上行。供给端受限产和节假影响，产量下降；需求端虽有基建预期，但地产数据未见明显好转，整体表现偏弱。库存虽持续累库，但幅度低于往年，显示市场供应偏紧。套利策略上，建议关注钢厂利润和螺纹与焦炭的比价关系，以应对市场波动。风险点包括产量恢复、政策变化及房地产市场进一步走弱。