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钢材市场总结

核心内容

2022年1月24日，钢材市场呈现低产量、低库存、短期高位震荡的特点。供给端受电炉开工率下降影响，螺纹产量环比下降，热卷产量小幅上升。需求端则明显疲软，螺纹表观需求大幅下滑，热卷表观需求微降。库存方面，螺纹库存连续第四周累库，热卷库存累库幅度较小，整体库存水平仍处于低位。市场对一季度需求预期有所好转，但现货价格仍显疲软，期货盘面价格上涨，基差收窄。

主要观点

• 供给端：

  • 螺纹产量下降，热卷产量上升，主要受电炉开工率下降影响。
  • 长流程钢厂利润小幅下滑，电炉利润进一步亏损，钢厂成本支撑有限。
  • 废钢价格走低，但财税政策对钢厂收废钢价格形成支撑。

• 需求端：

  • 螺纹表观需求环比大幅下降，热卷表观需求略有下降，市场整体需求进入冰点。
  • 建材成交数据疲软，显示终端需求尚未恢复。

• 库存情况：

  • 螺纹总库存连续第四周累库，但累库幅度不大，市场绝对库存仍较低。
  • 热卷库存累库幅度较低，整体库存压力不大。

• 市场预期：

  • 宏观预期较强，市场对一季度需求悲观预期有所好转。
  • 五年期LPR降息5bp，略低于市场预期的10bp，对市场情绪有所提振。

• 短期走势：

  • 期货盘面价格上涨，基差持续收窄，但现货价格疲软。
  • 市场建议中期逢高空05热卷/螺纹，套利建议逢低做多螺焦比。

关键信息

• 钢材产量：

  • 螺纹小样本产量263.59万吨（-20.8万吨）
  • 热卷小样本产量316.23万吨（+4.79万吨）
  • 247钢厂高炉日均产量218.2万吨（+4.51万吨）
  • 49家独立电弧炉产能利用率27%（-17bp）

• 钢材库存：

  • 螺纹总库存累库45.36万吨，社会库存累库46.94万吨
  • 热卷总库存累库4.93万吨，社会库存累库0.42万吨

• 成本与利润：

  • 华东螺纹长流程现金含税利润300元/吨（-50）
  • 华东电炉平电成本4868元，利润-230元
  • 热卷成本在4420元/吨左右，华东电炉成本4867元

• 风险点：

  • 钢厂超预期限产
  • 钢材需求超预期恢复
  • 一季度需求超预期走弱

套利策略

• 建议策略：
  • 从库存表现看，建议做5-10正套
  • 05合约螺矿比、螺焦比、煤焦比等套利工具表现不一，需结合市场走势调整

钢材供需及库存情况

• 螺纹：

  • 周产量263.59万吨，环比下降
  • 社会库存累库，钢厂库存去库
  • 库销比维持高位，显示市场去库压力较大

• 热卷：

  • 周产量316.23万吨，环比上升
  • 社会库存和钢厂库存均累库，但幅度较小
  • 库销比相对稳定，显示市场供需关系尚未明显失衡

钢材市场展望

• 短期：

  • 市场仍处于高位震荡状态，库存压力不大，但需求疲软
  • 期货价格上涨，基差收窄，但现货价格疲软，需关注需求恢复情况

• 中期：

  • 建议逢高空05热卷/螺纹
  • 套利策略建议逢低做多螺焦比

2022年粗钢平衡推演

固定资产投资

• 房地产开发投资：
  • 当月完成额10288.04万吨，环比下降16.90%
  • 同比下降13.91%
• 商品房销售面积：
  • 当月21302.27万平方米，环比上升41.17%
  • 同比下降15.64%

房地产市场走势及政策调控

• 2008-2022：
  • 房地产调控政策不断变化，从宽松到收紧，再到稳定。
  • 房地产市场呈现区域分化，部分城市需求释放，部分城市库存压力大。
  • 政策调控对市场预期产生显著影响，尤其是LPR下调和公积金政策调整。

海外市场动态

• 美联储议息周：
  • 10年期美债收益率回落，显示市场对通胀和经济前景的担忧有所缓解。

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