钢材：钢材低产量低库存，短期高位震荡-20220124-银河期货-35页_2mb

钢材市场分析总结

核心内容

本周钢材市场呈现低产量、低库存的特征，整体短期高位震荡。市场对一季度需求的悲观预期有所好转，但现货价格仍显疲软。螺纹和热卷产量分别下降和上升，电炉开工率大幅下滑，导致长材产量下滑明显。同时，财税政策对钢厂收废钢价格形成支撑，节后复产预期对高炉运行有所提振。

主要观点

• 供给端：

  • 螺纹产量下降20.8万吨，热卷产量上升4.79万吨。
  • 247钢厂高炉日均产量增加4.51万吨，显示高炉复产预期。
  • 独立电弧炉产能利用率降至27%，开工率下降至29.5%，电炉利润为负，电炉厂进一步亏损。

• 需求端：

  • 螺纹表观需求环比下降46.59万吨，热卷表观需求小幅下降1.05万吨。
  • 建材日均成交5.6万吨，环比下降6.3万吨，显示需求进入冰点。

• 库存情况：

  • 螺纹库存连续第四周累库，累库幅度较大。
  • 热卷库存累库幅度较低，整体市场库存仍处于低位。

关键信息

• 市场预期：宏观预期较强，对一季度需求悲观预期有所改善，五年期LPR降息5bp，略低于市场预期的10bp。
• 期货与现货：期货盘面价格上涨，基差持续收窄，但现货价格疲软。
• 成本与利润：
  • 螺纹长流程现金含税利润小幅下滑至300元/吨，电炉成本为4867元，电炉利润为-230元。
  • 热卷长流程利润在4420元/吨左右，电炉成本为4867元，利润为-230元。
• 套利建议：
  • 从库存表现看，建议做5-10正套。
  • 期货策略：中期建议逢高空05热卷/螺纹，套利建议逢低做多螺焦比。

市场重要资讯解读

• LPR降息：多地房贷利率跟随LPR下调，首套房利率最低降至4.9%，加点部分也有所下降。
• 公积金政策调整：北海、四川自贡等地放宽公积金贷款要求，推动购房需求释放。
• 房地产调控回顾：
  • 2008-2010年：政策宽松推动市场回暖，但抑制投资投机。
  • 2011年：国八条出台，全面升级调控，强调“限购”、“限价”、“限贷”。
  • 2016年：政策转向“因城施策”，提出“房住不炒”。
  • 2020-2021年：三道红线政策限制房企融资，推动市场分化。

钢材供需存情况

• 产量：螺纹产量下降，热卷产量上升，但整体钢材产量仍处于低位。
• 需求：螺纹需求大幅下滑，热卷需求小幅下降，市场整体需求疲软。
• 库存：螺纹库存连续累库，热卷库存增长有限，整体市场库存仍处于低位。

套利策略跟踪

• 螺矿比：05合约螺矿比显示螺纹与矿石价格关系，近期偏强运行。
• 螺焦比：05合约螺焦比建议逢低做多。
• 煤焦比：05合约煤焦比显示煤焦价格关系，近期偏强运行。
• 卷螺差：05合约卷螺差显示热卷与螺纹价格差异，近期偏强运行。
• 5-10正套：从库存表现看，建议做5-10正套。

风险提示

• 钢厂限产：钢厂超预期限产可能影响供给。
• 需求恢复：钢材需求超预期恢复可能推动价格上涨。
• 一季度需求走弱：一季度需求可能超预期走弱，影响市场走势。

市场展望

短期钢材市场偏强运行，但中期仍需关注需求恢复情况及钢厂限产政策。建议投资者关注5-10正套及螺焦比套利机会，同时注意钢厂限产、需求恢复及一季度需求走弱等风险因素。