20220405-招商期货-沥青周度报告_疫情打乱开工节奏_低产量支撑利润_10页_1mb

沥青周度报告总结（2022年4月5日）

核心内容概览

本报告分析了2022年3月27日至4月5日期间沥青市场的供应、需求、价格走势及交易情况。整体来看，沥青市场受疫情、油价波动及天气因素影响较大，供需两端均呈现疲软态势，市场仍处于观望阶段。

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一、供应端分析

周度产量

• 本周沥青总产量：37.4万吨，环比下降3.35万吨。
• 分企业产量：
  • 地炼：17.9万吨，环比下降2.17万吨。
  • 中石化：10.7万吨，环比下降1.74万吨。
  • 中石油：5.8万吨，环比持平。
  • 中海油：3.0万吨，环比增加0.56万吨。

4月计划排产量

• 全国计划排产量：226.4万吨，环比下降15.3万吨或6.33%；同比下降71.32万吨或23.96%。

检修与转产情况

• 表1汇总了全国主要炼厂的检修及转产情况，部分炼厂如岚桥石化、宁波科元、辽河石化等计划在4月恢复沥青生产，但部分炼厂如东明石化、汇丰石化、阿尔法等仍处于停产或转产状态，对供应形成压制。

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二、需求端分析

需求现状

• 天气因素：中东部地区降雨偏少，天气适宜项目开工；西南、华南等地降雨频繁，不利施工。
• 资金紧张：全国多数地区终端项目资金紧张，开工延迟，沥青刚性需求难有明显改善。
• 预期：若需求明显提升，预计4月份沥青价格仍有一定支撑。

地方债与基建

• 3月地方债发行：总额6187亿元，较上月增加1116亿元，以新增专项债为主，主要投向保障性安居工程、市政和园区基建、交通基础设施。
• 沥青表观消费量：与公路建设投资同比变动相关，但整体需求未见明显改善。

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三、价格与利润分析

现货价格

• 山东市场：主流成交价3670-3750元/吨，低位成交为主，实际成交一般。
• 华东市场：主流成交价3850-3990元/吨，较前一工作日下跌35元/吨。
• 华南市场：参考价3900-4030元/吨，部分主营炼厂出台优惠政策，市场或逐步回暖。

期货价格

• 沥青主力合约BU2206：收于3835元/吨，环比下跌190元/吨。
• BU2206-BU2209月差：维持在42元/吨左右，跌幅1，高于往年5年均值。

成本与利润

• 原油成本：节日期间国际原油价格震荡，布伦特原油价格在105-115美元/桶之间波动。
• 沥青利润：山东独立炼厂以BU2206合约定价的沥青生产综合利润反弹至-100元/吨，但整体仍处于亏损状态。
• 稀释沥青采购：
  • 小地炼：采购关前-28美元/桶左右的稀释沥青（需承担消费税）。
  • 有配额炼厂：采购关后-5美元/桶左右的稀释沥青（消费税可抵扣）。
  • 两种方式利润均处于亏损状态。

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四、库存与市场动态

库存情况

• 厂库库存：隆众数据显示环比增加5.2%，百川数据显示环比增加0.38%。
• 社会库存：隆众数据显示环比增加3.5%，百川数据显示环比增加1.22%。
• 库存率：国内炼厂沥青库存率47%，环比上升3%。

市场动态

• 物流影响：节日期间运输不畅，影响现货成交。
• 贸易商行为：部分贸易商释放低价资源，但整体成交仍偏弱。
• 未来关注点：疫情转折点、基建施工启动节奏、沥青期货与现货价差波动。

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五、产业链影响因素

原油与燃料油

• 国际油价波动：受美国释放原油储备及俄乌冲突影响，油价震荡下行，沥青成本支撑减弱。
• 燃料油市场：亚洲燃料油市场供应偏低，需求稳定，交易清淡，欧洲到亚洲套利减少。

沥青与焦化料价差

• 渣油-沥青价差：图17显示渣油利润优于沥青。
• 焦化料-沥青价差：焦化料价格高于沥青，部分炼厂主产焦化料。

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六、交易与市场展望

交易维度

• 沥青裂解：BU-SC裂解回到盘面亏损100元/吨。
• 市场预期：若需求改善，4月份价格仍有支撑；若疫情持续，市场或将维持震荡。

未来展望

• 供应变化：4月份供应增幅不大，部分炼厂检修结束将小幅增加供应。
• 需求预期：天气好转、资金面改善，或带动需求回升。
• 价格波动：关注基差及月差走势，警惕期现商释放低价资源。

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七、关键信息汇总

供应端

• 4月计划排产量环比下降6.33%，同比下降23.96%。
• 中海滨州、辽河石化等炼厂检修，影响供应。
• 岚桥石化、宁波科元等炼厂即将复产，供应或小幅回升。

需求端

• 需求受天气与资金影响，尚未明显改善。
• 地方债发行增加，但对沥青需求带动有限。
• 项目可施工量仍存，需求有望逐步恢复。

价格与利润

• 沥青现货价格维持低位，期货价格下跌。
• 沥青利润仍为负，亏损状态持续。
• 稀释沥青采购成本低，但利润仍不足。

库存与交易

• 库存增加明显，主要受终端需求疲软及物流受限影响。
• 市场成交清淡，贸易商观望情绪浓厚。

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八、研究员信息

• 姓名：刘韩
• 联系方式：0755-23909092 / liuhan1@cmschina.com.cn
• 资质：期货从业资格（F3066558）及投资咨询资格（Z0016777）
• 学历：中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士
• 研究方向：油品产业研究，擅长从细节挖掘板块投资机会

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九、免责声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者自行决策并承担风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。