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C919全球首架交付与中国大飞机产业链分析

核心内容

2022年12月9日，C919全球首架机正式交付中国东方航空，注册号为B-919A，标志着国产大飞机发展进入重要里程碑。该飞机预计于2023年上半年满足民航局规章要求后投入运营。中国东航首批C919订单其余4架将在未来两年内陆续交付。

C919取得型号合格证后，项目进度显著提速，已从设计研制阶段进入批量生产阶段。2022年11月29日，中国商飞获得C919飞机生产许可证，意味着其具备了持续生产的能力。

市场空间

中国客机市场预计将在未来20年接收超过9284架民航客机，市场总价值超9万亿元。中国客机队规模有望在2041年达到10007架，占全球比例约21.1%，成为全球最大单一航空市场。

C919已获得28家客户的815架订单，ARJ21获得20家用户的670架订单，累计订单额超7000亿元。2022年11月8日，中国商飞与7家飞机租赁公司签署了300架C919和30架ARJ21的确认订单协议。

大飞机产业链分析

大飞机产业链涵盖设计研发、先进制造（包括新材料、零部件、机体制造、机载系统、总装集成）和运营维修等主要环节。随着国产大飞机的推进，产业链将受益于“国产整机市占率提升”和“自主可控国产化替代”的双重驱动。

各环节国产化情况

• 机体制造：价值占比约36%，主要由航空工业旗下主机厂承担。国产化程度最高，增长确定性强，重点看好中航西飞。
• 动力装置：价值占比约22%，当前由CFM国际公司配套，预计2030年内国产商用航空发动机将开启放量，看好航发动力。
• 机载系统：价值占比约30%，国产化率较低，产品利润率高，增长空间大，看好中航电子。
• 零部件：包括锻铸件、机加件、标准件、电子元器件等，产品附加值高，看好中航重机和中航光电等细分领域龙头。
• 新材料：C919机体结构中铝合金占比65%、复合材料12%、钛合金9%、高强度钢7%。CR929复材占比提升至50%以上，关注原材料国产化和复合材料投资机会。

重点看好标的

• 中航西飞：C919最大机体供应商
• 航发动力：发动机国产化配套
• 中航电子：机载系统龙头
• 中航重机：航空锻件龙头
• 中航光电：连接器龙头
• 中航高科：复合材料预浸料供应商

风险提示

1. C919批产放量速度不及预期
2. C919国产化率提升不及预期

行业评级

看好（维持）

分析师信息

• 邱世梁：S1230520050001
• 王华君：S1230520080005
• 杨雨南：S1230522110003
• 王洁若：S1230522110002

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