20221209-浙商证券-国防装备行业周报（2022年12月第2周）_C919国产大飞机首机正式交付；国防军工内生外延双驱动_11页_1mb

国防军工行业周报（2022年12月第2周）总结

核心内容

本报告聚焦国防军工行业动态与投资逻辑，强调“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”的12字核心增长逻辑。重点提及国产大飞机C919首架机正式交付、美国2023年国防预算增长、军工行业高景气度持续验证以及当前估值较低的高性价比特征。

主要观点

1. C919首架机交付，带动产业链景气度提升

   • C919于2022年9月获得中国民航局型号合格证，11月获得生产许可证，12月9日完成单机适航证，标志着国产大飞机正式投入市场。
   • C919的交付为新技术和新成果提供了应用场景，同时推动研制和试验方法的优化。

2. 美国国防预算增长，增强全球军备竞争

   • 美国众议院通过2023年国防授权法案，明年国防预算将达8579亿美元，同比增长接近10%。
   • 这一增长可能影响全球军备竞争格局，对我国军工企业带来一定挑战与机遇。

3. 军工行业高景气度持续验证

   • 2021年及2022年前三季度，81家军工企业营收/净利润分别增长16%/31%和13%/14%，显示行业整体向好。

4. 估值处于历史低位，具备中长期配置价值

   • 申万国防指数年初至今累计下跌23%，当前PE-TTM为53倍，处于过去十年历史的8.2%分位，估值相对较低，具备配置潜力。

5. 行业增长逻辑清晰

   • 内生增长：在“百年变局”背景下，军工企业通过规模效应、股权激励、小核心大协作、定价改革等方式提升运行效率。
   • 外延增长：国企改革推动军工资产证券化和核心军品重组上市，重点关注中船集团、航天科技、中电科等集团的重组进程。
   • 民品与外贸：国产军品在国际市场具备竞争力，同时民品如大飞机、民用航空发动机等领域自主可控能力提升，将推动行业增长。

关键信息

投资建议

• 推荐子行业：导弹、信息化、航发、军机。
• 重点公司：
  • 主机厂：中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机。
  • 核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、派克新材、航宇科技。
  • 导弹及信息化：紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、大立科技、中国海防。

行业评级

• 评级：看好（维持）

风险提示

1. 股权激励和资产证券化的推进可能低于预期。
2. 重要产品研制与交付进度可能不及预期。

行业动态

国防集团新闻

1. 长征二号丁运载火箭成功发射高光谱综合观测卫星。
2. 快舟十一号固体运载火箭成功发射行云交通VDES试验卫星。
3. 中国航天科工与中国海油签署战略合作协议。
4. 华能石岛湾高温气冷堆示范工程首次实现双堆初始满功率运行。
5. 中国船舶集团在沪举办船海产融发展高峰论坛。

国际时政要闻

1. 美国通过2023年国防预算，金额达8579亿美元。
2. 日本计划2027财年增税超1万亿日元以保障防卫费用。
3. 欧盟公布第九轮对俄制裁措施，重点针对矿业、能源等领域。
4. 英美建立能源伙伴关系，加强LNG出口及清洁能源合作。
5. 美国将再向乌克兰提供2.75亿美元军事装备。
6. 乌兹别克斯坦因寒冷天气完全停止天然气出口。

国内军事进展

1. C919首架机交付东航，预计2023年春季投入商业载客运营。
2. 神舟十六号载人飞船完成总装测试，进入应急救援待命状态。
3. 神舟十四号返回舱成功着陆，任务圆满成功。
4. 捷龙三号运载火箭“一箭十四星”首飞成功。

上市公司公告

1. 中航电子：调整换股发行股票数量。
2. 航发动力：董事会秘书王洪雷辞职。
3. 华秦科技：与光声超构设立合资公司。
4. 洪都航空：南昌市政府对厂区部分土地进行收储，补偿费用约1.75亿元。
5. 中国船舶：昆船智能在深交所创业板上市。
6. 火炬电子：不提前赎回“火炬转债”。
7. 振华科技：2021年净利润增长665.55%，考核达标。
8. 联创光电：2021年归母净利润增长18.88%，解除限售条件达成。
9. 航宇科技：计划发行A股不超过346.8万股，募集资金不超过1.5亿元。
10. 航天彩虹：控股股东一致行动人减持计划实施完毕。
11. 中简科技：相关主体减持计划完成。

图表信息

• 图1：国防指数跑输上证指数3.2个百分点。
• 图2：国防指数下跌1.6%，在31个一级行业中排名29。
• 表1：国防行业重点个股市场表现回顾。
• 表2：国防行业重点公司盈利预测与估值数据。

总结

国防军工行业在“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”逻辑驱动下，呈现高景气度。C919首架机交付是重要里程碑，带动产业链发展。美国国防预算增长可能加剧全球军备竞争，但我国军工企业具备成长潜力。当前估值处于历史低位，具备高性价比，建议加配国防军工，重点关注导弹、信息化、航发、军机等子行业。