20230929-财通证券-航空装备Ⅱ_东航与商飞签署100架C919购机协议_C919叠加ARJ21累计订单价值已超万亿元_3页_373kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告主要围绕中国国产大飞机C919的市场进展与产业链投资机会展开，分析其订单增长、产能提升及对相关企业的潜在影响。报告指出，C919在国际市场取得重要突破，叠加ARJ21机型，累计订单价值已突破万亿元，显示出国产大飞机产业的强劲发展势头。

主要观点

• C919订单持续增长：2023年9月28日，中国东航与商飞签署购机协议，新增100架C919订单，成为C919的最大用户。截至目前，C919订单数量达1176架，ARJ21订单达790架，两者合计订单价值超过1万亿元人民币。
• 国际市场逐步打开：C919已获得文莱骐骥航空的30架订单，标志着其国际化进程正式开启。随着国内安全运营时间的增加，C919有望获得更多国际适航认证，从而提升国际市场的认可度。
• 产能提升计划明确：根据商飞副总经理张玉金的预测，C919年产能有望在5年内达到150架，为国内航空公司需求提供保障，同时为国际市场拓展奠定基础。
• 产业链受益显著：C919的放量及国产化率提升将显著带动上下游产业链发展，包括原材料、零部件、子系统及主机厂等环节。

关键信息

订单与价值

• C919订单：截至2023年9月10日，订单1061架，计划于2024年至2031年分批交付。
• ARJ21订单：截至2023年9月10日，订单775架，已投放市场112架。
• 订单价值：C919订单价值约8498.95亿元，ARJ21订单价值约2191.46亿元，合计约10690.41亿元。

投资建议

建议关注受益于C919放量及国产化率提升的产业链企业，具体包括：

• 原材料：西部超导、宝钛股份（钛合金）；中航高科、光威复材（复合材料）；钢研高纳、抚顺特钢（高温合金）。
• 零部件：应流股份、钢研高纳（精密铸造）；中航重机（精密锻造）。
• 子系统：航发动力（航空发动机）、中航机载（航电/机电系统）。
• 主机厂：中航西飞、中航沈飞、洪都航空（机身结构）。

投资评级

• 公司评级：根据报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持及无评级。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，依据行业相对市场基准指数的表现。

风险提示

• C919产能扩张不及预期；
• C919市场开拓不及预期；
• 零部件国产化率提升不及预期。

重点公司投资评级表

数据来源

• 数据来自Wind及财通证券研究所，其中光威复材、抚顺特钢、应流股份的盈利预测数据为财通证券研究所提供，其余采用Wind一致预期。

其他说明

• 报告中分析师承诺其研究独立、客观、公正，不受到第三方影响。
• 财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，客户应自行咨询专业投资顾问。