20230414-国盛证券-广汇能源-600256.SH-煤炭产销持续增长_估值低位价值凸显_3页_563kb

广汇能源（600256.SH）业绩总结与展望

核心业绩亮点

• 2022年实现营业收入5940亿元，同比增长1389%，归母净利润1134亿元，同比增长1266%，创历史新高。
• 2023年第一季度营收1986亿元，同比增长1114%，归母净利润301亿元，同比增长359%。
• 2022年第四季度环比部分业务出现下滑，但2023年第一季度净利润小幅回升。

主要业务板块表现

• LNG业务：2022年销量同比增长452%，2023年第一季度销量同比增长827%；接收站产能持续扩容，2023年贸易气销量预计增至500万吨。
• 煤炭业务：2022年煤炭销量同比增长339%，2023年第一季度销量同比增长506%；产能扩张有序推进，2025年煤炭产能有望增至7500万吨/年。
• 煤化工产品：甲醇、乙二醇、煤基油品等产品产销稳定，部分产品销量同比增长显著。

未来展望与投资建议

• 公司立足“煤、气”资源禀赋，享受能源高景气红利，2023-2025年预计实现营收704亿元、850亿元、975亿元，归母净利润分别为160亿元、201亿元、225亿元。
• 维持“买入”评级，认为公司具备“价值”与“成长”双重属性，业绩增长潜力显著。

风险提示

• 天然气价格大幅下跌风险
• 煤炭产能释放及市场供需不及预期

财务指标预测（单位：百万元）

估值与评级

• 当前P/E：15.4倍，P/B：1.15倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价参考2025年预测盈利水平。