20220308-首创证券-奇安信-688561.SH-公司简评报告_回购彰显发展信心_底部位置价值凸显_5页_421kb

奇安信（688561）简评报告总结

核心内容概述

奇安信于2022年3月8日发布股份回购方案，拟通过集中竞价交易方式回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励，并在三年内完成转让。若未能转让，则将依法注销。回购金额区间为1.5亿至3亿元人民币，回购价格上限为80元/股，回购期限为6个月。该举措体现了公司对未来发展的信心，同时也为投资者提供了价值投资的机会。

主要观点

• 回购彰显信心：公司通过回购股份传递积极信号，表明其对未来发展和市场前景的乐观预期。
• 行业景气度高：随着政府加大在新老基建领域的投入，网络安全行业迎来发展机遇。2021年多部关键法规的出台进一步推动了行业需求增长，监管环境更加注重“实战化”防御效果，驱动客户从被动合规向主动合法转变。
• 俄乌冲突催化行业投入：国际局势变化可能促使各国加强对网络安全的重视，为行业带来新的增长动力。
• 公司技术竞争力强：在数据安全与隐私保护、实战化态势感知、云安全、终端安全、边界安全、安全服务与安全运营等领域，公司技术实力领先行业。
• 客户增长强劲：公司在金融、运营商、能源、医疗等关键信息基础设施行业客户以及政府客户收入保持快速增长，2021年多个行业的收入增长率均超过50%。

关键信息

股票回购方案

• 回购用途：用于员工持股计划或股权激励，三年内转让。
• 回购价格上限：80元/股。
• 回购金额区间：不低于1.5亿元，不超过3亿元。
• 回购期限：自董事会审议通过方案之日起6个月内。

财务数据

• 公司估值：截至2022年，公司市盈率（PE）为-76，市净率（PB）为4.62，PS估值不到6倍，处于历史低位。
• 盈利预测：
  • 2021年：营收58.11亿元，归母净利润-5.51亿元，EPS为-0.81元。
  • 2022年：营收81.35亿元，归母净利润-0.54亿元，EPS为-0.08元。
  • 2023年：营收112.26亿元，归母净利润3.26亿元，EPS为0.48元。
• 财务指标趋势：
  • 营业收入持续增长，增速稳定在38%以上。
  • 归母净利润在2021年大幅下滑，但2023年有望扭亏为盈。
  • EPS在2023年转为正值，显示盈利预期改善。
  • 市盈率（PE）从负值转为正值，表明市场对其未来盈利能力的期待。

财务比率分析

• 成长能力：营业收入增速持续提升，归母净利润增速波动较大。
• 获利能力：毛利率稳步提升，净利率由负转正，ROE和ROIC均有所改善。
• 偿债能力：资产负债率逐步上升，但仍保持在合理范围。
• 营运能力：总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率均呈上升趋势，显示公司运营效率提升。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为国内网络安全领域的龙头，具备全面的产品体系和强大的安服能力，业绩增长潜力大，当前估值处于历史低位，具备较高的投资价值。
• 风险提示：政策推进不及预期；竞争加剧导致产品销售不及预期。

结论

奇安信通过回购股份传递出积极的发展信号，显示其对自身业务和市场前景的信心。同时，公司受益于行业高景气度及政策支持，技术实力和客户增长表现突出。尽管短期内盈利承压，但未来增长预期明确，估值处于低位，具备较高的投资吸引力，维持“买入”评级。