20230130-首创证券-奇安信-688561.SH-公司简评报告_业绩实现扭亏为盈_降本增效成效显著_5页_801kb

报告摘要

奇安信在2022年实现了业绩扭亏为盈，主要得益于营收稳健增长及降本增效措施的实施。公司通过组织架构优化、研发平台成熟和垂直行业深耕，有效提升了产品力和服务力，推动了收入增长和盈利能力改善。此外，非流动资产处置收益显著增加，进一步助力公司盈利。

业绩表现：奇安信2022年预计实现营业收入64.80-66.80亿元，同比增长11.55%-14.99%；归母净利润预计为0.5-0.6亿元，同比大幅增长6.05-6.15亿元；扣非净利润亏损3.01-3.11亿元，但亏损同比减少4.77-4.87亿元。
扭亏为盈原因：
1. 产品力、服务力和品牌力提升，增强公司整体竞争力。
2. 研发平台成熟和量产，实现规模效应，提升人均创收能力。
3. 垂直行业客户深耕，提高行业研发与交付效率。
4. 三费增速下降，降本增效显著，盈利能力增强。
5. 非流动资产处置收益增加，主要来自北京威努特技术有限公司股权处置。
增长驱动力：
- 关基客户收入保持高速增长，成为公司主要增长动力。
- 大客户在整体收入中的比重明显提高，推动公司发展。
产品布局：
- 公司是全领域覆盖的综合型网络安全厂商。
- 在数据安全、云安全、应用安全等新兴领域具备先发优势。
- 涉及泛终端安全、态势感知、高级威胁检测、工业互联网安全、车联网安全、物联网安全等新赛道。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	58.09	66.42	89.60	119.01
营收增速（%）	39.60	14.33	34.91	32.82
净利润（亿元）	-5.55	0.58	1.82	4.02
净利润增速（%）	65.91	110.50	212.27	120.86
EPS（元/股）	-0.81	0.09	0.27	0.59
PE	-95	908	291	132

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	60.0%	59.2%	59.2%	59.8%
净利率	-9.5%	0.9%	2.0%	3.4%
ROE	-5.6%	0.6%	1.8%	3.8%
ROIC	-5.7%	0.7%	2.0%	3.9%
资产负债率	26.5%	27.5%	30.5%	39.3%
净负债比率	1.0%	0.2%	0.2%	9.2%
流动比率	2.79	2.63	2.36	1.89
速动比率	2.52	2.33	2.02	1.62
总资产周转率	0.43	0.49	0.62	0.69
应收账款周转率	2.12	1.72	1.86	1.84
应付账款周转率	1.88	1.76	1.88	1.85
P/E	-95.3	907.5	290.6	131.6
P/B	5.34	5.34	5.25	5.04
EV/EBITDA	-133.16	79.72	64.85	47.11

评级：买入。
理由：公司营收保持高增长，利润实现扭亏为盈，降本增效成效显著，且在数据安全、云安全等新兴领域具备竞争优势。预计2022-2024年EPS分别为0.09、0.27、0.59，对应PE分别为908、291、132，成长性良好，具备投资价值。

投资建议基于报告发布后6个月内市场表现与沪深300指数的相对涨幅。
股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现。
- 中性：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡：行业弱于整体市场表现。