20220427-首创证券-奇安信-688561.SH-公司简评报告_营收保持高增长_研发平台量产有望实现扭亏为盈_5页_922kb

奇安信(688561)公司简评报告总结

核心内容

奇安信作为国内网络安全领域的龙头企业，2021年实现营业收入58.09亿元，同比增长39.60%，但归母净利润为-5.55亿元，同比下降65.91%。2022年一季度，公司营收增长44.52%，达到6.59亿元，尽管归母净利润仍为负值，但同比有所改善。

主要观点

• 业绩表现：公司营收保持高增长，但净利润仍为负，主要受研发支出和市场拓展影响。
• 成本控制：毛利率连续四年提升，2021年达60.01%，销售费用率、管理费用率和研发费用率均显著下降。
• 人均创收：公司人均创收持续增长，2021年达到60.15万元，较上年提升6.77万元。
• 研发平台化：公司已构建八大研发平台，具备量产能力，研发效率显著提升，预计2022年将快速进入量产阶段。
• 产品优势：公司在多个新赛道（如终端安全、云安全、态势感知等）市场份额居国内第一，产品竞争力突出。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为81.33亿元、112.23亿元、152.63亿元，归母净利润分别为0.72亿元、3.07亿元、4.78亿元，EPS分别为0.11元、0.45元、0.70元。
• 估值分析：公司2022年PS估值不到4倍，处于历史低位，具备投资价值。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长。

关键信息

财务表现

毛利率与费用率

• 毛利率：2021年为60.01%，较上年提升0.44个百分点。
• 三费率：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降至30.32%、11.22%和30.09%。
• 2022年一季度三费率：销售费用率67.83%，管理费用率25.49%，研发费用率70.41%，均较上年同期下降。

研发平台进展

• 公司已构建“鲲鹏”、“诺亚”、“雷尔”等八大研发平台，实现产品快速研发。
• 大禹平台预计提升态势感知产品研发效率30%以上；边界安全栈产品研发效率提升40%。

市场竞争力

• 公司在多个新领域（如终端安全、云安全、态势感知等）市场份额居国内第一。
• 新赛道产品收入占比持续增加，2021年超过70%。

财务比率

风险提示

• 政策推进不及预期
• 竞争加剧导致产品销售不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司营收持续高增长，研发平台量产有望改善盈利状况，估值处于历史低位，具备长期投资价值。

结论

奇安信凭借其在网络安全领域的全面布局和持续的技术创新，已成为国内领先的安全厂商。随着研发平台的量产推进，公司盈利能力有望逐步恢复，未来业绩增长可期。当前估值较低，具备较高的投资吸引力，建议投资者关注。