20240505-天风证券-开立医疗-300633.SZ-内镜领域持续高增_多产线高端化协同并进_3页_742kb

开立医疗（300633）2023年年报分析及2024-2026年盈利预测摘要

核心业务表现

• 2023年实现营业收入212.02亿元，同比增长20.29%；归母净利润45.44亿元，同比增长22.88%；扣非归母净利润44.20亿元，同比增长29.52%。
• 超声业务收入12.23亿元，同比增长1.328倍；内窥镜业务收入8.50亿元，同比增长3.902倍。公司推出新一代超高端彩超平台S80/P80系列和HD-580电子内镜，推动高端化布局。

费用及研发投入

• 2023年研发费用率为18.12%，同比下降0.54个百分点；管理费用率达6.05%，同比提升0.49个百分点；销售费用率达24.73%，同比提升0.72个百分点。
• 公司持续加大研发投入，布局下一代超声系统、高清内窥镜等领域，推动国产医疗器械技术创新。

海外市场与战略

• 海外收入达93.9亿元，同比增长1.824倍。便携超声产品在国际市场表现强劲，微创外科领域亦实现突破，提供一站式解决方案。

盈利预测与评级

• 预测2024-2026年营业收入分别为260.3亿元、316.5亿元、400.2亿元；归母净利润为57.1亿元、72.1亿元、90.2亿元（较前值有所下调，国内采购政策影响采购节奏）。
• 维持“买入”评级，目标价较当前价格有上涨空间，估值倍数维持在合理水平。

风险提示

• 产品研发不及预期、海外销售及汇率波动、政策变动及新增固定资产折旧风险。