20230503-国海证券-开立医疗-300633.SZ-点评报告_内镜板块快速增长_规模效应已现_5页_327kb

开立医疗（300633）2023Q1业绩分析

事件概述

• 公司2023年Q1实现营业收入473亿元，同比增长2763%；
• 归母净利润138亿元，同比增长17111%；
• 扣非净利润126亿元，同比增长15767%。

核心业务分析

• 内镜设备增速超60%，生长势头强劲；
• 公司规模效应显现，毛利率提升至68.6%。

财务表现亮点

• 毛利率同比提升约8.48个百分点至68.6%；
• 日均成交额约4.06亿元，一季度单月换手率约11.3%；
• 市值维持在2.34万亿规模。

经营效率改善

• 期间费用率同比大幅下降24.5个百分点；
• 销售、管理、研发、财务费用率同比下降。

盈利预测

• 2023-2025年预测营收为：2274亿、2900亿、3656亿；
• 对应归母净利润预测为：504亿、670亿、863亿；
• PE对应值为：46X、35X、27X。

股价表现

• Q1相对沪深300表现突出，超额收益显著。

风险提示

1. HD550产品销售不及预期风险
2. 研发项目推进不及预期风险
3. 海外业务拓展放缓风险
4. 原材料成本上涨风险
5. 行业政策变动风险