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新三板 IPO 连续 3 周被否，顶固集创、国安达将上会

核心内容

2018年7月2日至7月8日期间，新三板公司IPO审核情况出现显著变化。微创光电成为第三周被否的新三板公司，导致新三板公司连续三周IPO被否。下周（7月10日）将有5家公司上会，其中顶固集创和国安达为新三板公司，将冲击创业板。整体来看，2018年大发审委通过率为51.75%，而新三板公司通过率仅为44%，显示新三板企业在IPO审核中面临较高难度。

主要观点

• IPO审核通过率偏低：2018年以来，新三板公司IPO审核通过率仅为44%，低于整体通过率51.75%，反映出审核标准严格。
• 微创光电被否：微创光电是本周唯一被否的新三板公司，其被否原因包括：
  • 董事长通过一致行动协议成为实际控制人，其他高管持股比例较高但未被认定为实际控制人。
  • 前十大供应商采购占比集中，模组件采购比例逐年上升，引发对其独立经营能力和研发能力的质疑。
  • 与主要供应商存在关联关系，且竞争对手海康威视为其第一大供应商，存在重大依赖风险。
  • 应收账款占营收比例较高，应收账款周转率低于同行业可比公司。
  • 经营现金净流量与净利润不匹配，费率下降且低于行业水平。
  • 高管和技术人员薪酬显著低于可比公司，可能涉及压低人工成本以提升业绩。
• 顶固集创、国安达将冲击创业板：这两家新三板公司将于7月10日上会，其IPO申请将面临严格审查。

关键信息

新三板公司IPO辅导情况

• 截至7月6日，共有501家新三板公司进入IPO辅导，较上周减少2家。
• 本周新增1家IPO辅导挂牌公司，减少3家（1家摘牌，2家终止辅导）。

IPO待审企业情况

• 上交所主板：共133家未过会且正常待审企业，其中新三板公司30家，18家预披露更新，9家已反馈，3家已受理。
• 深交所中小板：共47家未过会且正常待审企业，其中新三板公司8家，7家预披露更新，1家已反馈，1家已受理。
• 深交所创业板：共108家未过会且正常待审企业，其中新三板公司38家，28家预披露更新，9家已反馈，1家已受理。

其他信息

• 证监会披露情况：本周证监会披露了4家公司的招股说明书，但无新三板公司；2家公司的反馈意见，同样无新三板公司。
• 新增IPO辅导公司：新增一家为“责石发展”，其主营业务为“类BT”模式开展市政基础设施项目的投资与管理。
• 主板上市案例：江苏新能（603693.SH）于7月6日上市，4天涨幅达91.78%。

图表信息

• 图1：挂牌公司IPO辅导、申报数量变化，显示整体趋势。
• 图2：本周挂牌公司IPO申报板块分布，显示主板、中小板、创业板的分布情况。

表格信息

表1：本周新增IPO辅导公司简介

表2：新三板公司上交所主板排队情况

表3：新三板公司深交所中小板排队情况

表4：新三板公司深交所创业板排队情况

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