20251126-群益证券-阿里巴巴-W-09988.HK-AI云业务持续高增速_后续关注及时零售亏损减少_3页_377kb

阿里巴巴(09988.HK)公司更新总结

阿里公布了FY2026年二季度业绩，收入2478亿元（同比增长5%，调整后15%），经营盈利54亿元（同比下降85%），归母净利润210亿元（同比下降53%）。业绩符合市场预期，维持"买进"评级。目标价为港币180元，当前股价157.80港元（2025年11月25日）。

业绩摘要

• 增长率: 收入同比增长15%（排除处置业务），净利润下降53%。
• 业务稳定: 核心电商业务客户管理收入增长10%，主要受益于推广费和月活用户提升。
• 及时零售: 收入激增60%，亏损可控，预计11月亏损率下降。
• 云服务: 营收398亿元（同比增长34%），AI产品推动增长，利润率达9%，AI业务占比上升。

财务预测

预计FY2026-2028年归母净利润为1163亿元、1394亿元、1608亿元，同比变化-10.59%、19.83%、15.34%。对应每股EPS 6.12元、7.34元、8.46元，P/E比率从23.58倍降至17.06倍。股息率预计在0.86%-1.20%之间。

评级与风险

维持"Buy"评级，潜在上涨空间15%-35%根据评级定义。风险包括电商受冲击、新业务发展不及预期。资本开支维持高位，聚焦AI投入。

其他数据

• 长期预测: FY2024-2028E净利润从80009百万元增长至160774百万元。
• 资产负债: 现金充足，研发费用高企，支持云和AI扩展。