20220515-首创证券-国防军工行业简评报告_C919首飞试验成功_国产大飞机商业化进程推进_8页_825kb

报告摘要

C919首飞试验成功，国产大飞机商业化进程推进

核心内容

中国商飞公司于2022年5月14日成功完成C919大飞机的首次飞行试验，标志着国产大飞机商业化进程的重要推进。该飞机编号为B-001J，从浦东机场起飞，安全降落，验证了其性能与状态。东方航空作为C919的全球首家启动用户，已签署首批购机合同，并计划引进4架C919，单价为0.99亿美元。东航还发布了定增公告，拟募集150亿元，其中105亿元用于引进38架飞机项目。

主要观点

C919商业化进程加速
- C919首飞成功，试飞取证和交付准备工作有序推进。
- 东方航空作为首家用户，将推动国产大飞机的市场接受度和商业化落地。
- C919单价为0.99亿美元，较国际同类机型具有一定的价格竞争力。
民航客机市场需求广阔
- 根据《民用飞机中国市场预测年报2021~2040》，预计2021~2040年间中国将需要补充7646架客机。
- 其中，69.1%用于运量增长，30.9%用于替换退役飞机。
- 需求量最大的为150座级干线飞机，占总需求的52.7%。
产业链景气度提升，板块配置价值凸显
- 军工板块2022年以来出现大幅回调，中证军工指数累计下跌28.6%。
- 当前估值为52倍，处于历史PE的7%分位值，具备配置价值。
- 下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游传导。
航空装备投资主线明确
- 关注主机厂（如中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力）。
- 机体系统（如中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科）。
- 航空锻件与零部件（如中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达）。
- 金属材料（如抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份）。
- 复合材料（如中航高科、光威复材、中简科技）。
军工电子自主可控成长性高
- 实战化军事训练推动导弹武器装备需求增长。
- 军用电子自主可控带来高成长性，建议关注鸿远电子、振华科技、中航光电、航天电器、雷电微力等。

行业动态

国际军情

印度海军将装备GISAT-2侦察卫星，提升在印度洋的作战能力。
美国海军陆战队的CH-53K直升机已形成初始作战能力，标志着新机型研发与改进升级的加速。
美智库提出多种拦截高超音速导弹的方案，包括高射炮弹散布微小颗粒以降低其作战效能。

国内动态

中国商飞公司完成C919首飞，为交付首家用户奠定基础。
航空工业集团的AC352直升机完成民航局审定试飞，填补中国民用直升机7吨级谱系空白。
中国电科为天舟四号货运飞船提供安全防护设备，确保其顺利升空。
航天科技集团成功发射长征七号火箭，开启中国空间站建造阶段。

市场表现回顾

国防军工板块本周上涨3.5%，在全部申万一级行业中排名第15位，成交额达915亿元。
二级板块中，航天装备与地面兵装涨幅居前，分别为4.5%和4.3%。
个股行情：涨幅前五为富吉瑞（12.5%）、甘化科工（11.8%）、航天动力（10.9%）、捷强装备（10.8%）、华秦科技（10.8%）；跌幅前五为合众思壮（-12.7%）、三角防务（-3.5%）、盟升电子（-1.3%）、霍莱沃（-1.2%）、中简科技（-1.2%）。
板块估值：国防军工板块整体市盈率为50.6倍，市净率为3.0倍；其中航天装备与航空装备PE分别为55.4倍和53.4倍，估值相对较高。