国防军工行业简评报告：C919迎来商业首飞，国产大飞机有望打开万亿市场空间-20230527-首创证券-19页

报告摘要

C919迎来商业首飞，国产大飞机有望打开万亿市场空间

核心内容概述

本报告聚焦国防军工行业，重点分析了C919国产大飞机商业首飞、造船行业量价齐升以及卫星导航与位置服务产业稳步增长等关键领域，同时提供了相关行业动态和上市公司公告信息。

主要观点

1. C919商业首飞与市场前景

商业首飞启动：2023年5月28日，东航C919首个商业航班MU9191和MU9192正式公布，标志着C919进入商业飞行阶段。
产能与订单：C919未来五年年产能计划达150架，当前订单已超过1200架，订单价值突破7836亿元，后期有望打开万亿市场空间。
产业链受益情况：
- 短期受益：上游原材料（如宝钛股份、抚顺特钢等）和中游机体制造（如中航西飞、中航沈飞等）企业因国产化率较高，有望率先受益。
- 中长期受益：机电系统、航电系统及动力系统国产化替代进程加速，相关公司如中航电子、江航装备、航发动力等将从中受益。

2. 造船行业量价齐升

订单饱满：中国船舶集团江南造船厂2026年民船订单已满，部分生产线排至2028年。
产能瓶颈：造船对地理、气候和劳动力条件要求较高，产能提升困难，主要依赖效率提升。
价格上升：大型LNG运输船价格较去年年初增长约30%，行业进入景气周期。
国际市场份额：中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球市场份额的44.9%、65.5%、51.3%，均为世界第一。
建议关注：中国船舶作为国内最大造船企业，订单饱满，业绩有望快速增长。

3. 卫星导航与位置服务产业

2022年稳步增长：产业总体产值达5007亿元，同比增长6.76%，其中核心产值增长5.05%，关联产值增长7.54%。
2023年预期突破：随着数字经济和新基建推进，北斗应用市场有望进一步拓宽，卫星导航与位置服务在各行业渗透加深。
产业链公司：
- 核心公司：中国卫星、海格通信、北斗星通、振芯科技。
- 优势领域：中国卫星在卫星通导遥一体化方面具有领先优势；海格通信掌握北斗全产业链核心技术；北斗星通受益于北斗三号替换期；振芯科技在高动态/高精度定位、抗干扰技术等方面具备优势。

关键信息

1. 行业表现回顾

国防军工板块：本周下跌2.16%，板块成交额为1077亿元，板块市盈率55.5倍，处于近五年22.44%分位点。
二级板块表现：
- 军工电子：-1.62%
- 航天装备：-1.69%
- 航空装备：-1.78%
- 地面兵装：-2.61%
- 航海装备：-4.36%

2. 个股行情

涨幅前五：天秦装备（8.5%）、振华风光（7.1%）、华力创通（5.4%）、西测测试（5.2%）、纵横股份（3.6%）。
跌幅前五：国瑞科技（-9.0%）、天海防务（-8.7%）、海兰信（-8.6%）、中科海迅（-7.8%）、合众思壮（-6.9%）。

3. 上市公司重点公告

中国船舶：与法国达飞海运集团签订合作协议，金额达210亿元，创下单次签约集装箱船最大金额纪录。
天海防务：设立控股子公司“江苏船海工程设计研究院有限公司”，注册资本1亿元，天海防务出资6100万元，占比61%。
四创电子：调整限制性股票激励计划预留部分限制性股票数量，并向激励对象授予118.74万股。
博云新材：持股5%以上股东高创投减持计划实施过半。
航发科技：2022年营业收入38.01亿元，同比增长8.5%，归属上市公司股东净利润4,660.67万元，同比增长118.96%。

4. 行业动态

国际军情：
- 俄罗斯与白俄罗斯签署部署战术核武器协议。
- 伊朗成功试射射程2000公里的弹道导弹。
- 日本新版防卫白皮书草案强调“彻底强化反击能力”。
- 美军“华盛顿”号航母完成大修，将前往诺福克海军基地。
国内动态：
- 航天科技某发动机完成3D打印一体化传力座与机架联合静力试验。
- 航空工业歼10C首秀兰卡威，展示飞行性能。
- 中国电科导航增强载荷随“珞珈二号01星”入轨运行。
- 中国船舶获得甲醇燃料车船加注模式首张AiP证书。

风险提示

装备研发、采购进度不及预期。
原材料价格大幅上涨。

评级说明

股票评级：以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%。
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%。
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
行业评级：以6个月内行业表现与沪深300指数的对比为基准。
- 看好：行业超越整体市场表现。
- 中性：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡：行业弱于整体市场表现。

总结

C919商业首飞标志着国产大飞机进入市场化阶段，预计未来五年年产能达150架，订单价值超7836亿元，有望打开万亿市场空间。造船行业订单饱满，产能供不应求，量价齐升，国际市场份额领先，中国船舶作为龙头有望受益。卫星导航与位置服务产业稳步增长，2023年或有突破，北斗应用市场进一步拓展。行业整体处于景气周期，建议关注高确定性及未来边际改善明显的细分领域。

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