航空领域专题研究_国产大飞机C919首飞在即_开启我国商业航空产业黄金时代_28页_2mb

报告摘要

国产大飞机C919专题研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于国产大飞机C919的首飞即将来临，分析其市场前景、技术竞争力、产业链布局及行业背景。C919作为中国自主研制的中长途商用干线中型窄体客机，有望打破波音、空客的双寡头垄断格局，推动中国商飞成为全球民航市场的重要参与者。

主要观点

C919技术与市场定位：C919采用“主制造商-供应商”模式，具有自主知识产权，主要对标波音737 Max8和空客A320 Neo，可与之同台竞争。其在舒适性和经济性方面具有优势，单机价格比波音和空客低约20%。
市场需求与增长：预计2016-2035年，全球新增商用飞机3.96万架，市场规模超5万亿美元。其中窄体客机占比达75%，市场规模约3万亿美元。中国民航客运量年均复合增长率预计超过6%，到2035年将新增窄体客机约5118架，市场规模约1万亿美元。
C919市场空间预测：到2035年，C919国内市场空间预计为640-853亿美元，全球市场空间为711-948亿美元，前景广阔。
产业链受益标的：C919产业链上多个细分领域将受益，重点包括中航飞机、中航机电、中航电子、中航动力、航新科技等，这些企业将在未来C919的产业化和商业化过程中发挥重要作用。
行业格局与挑战：当前商业大飞机制造行业由空客和波音主导，形成双寡头格局。该行业具有高技术壁垒、高资金需求和长研制周期，对新进入者构成挑战。C919的出现将有助于打破这一格局，推动国产替代。

关键信息

C919基本参数

总长：38.90米
翼展：35.80米
高度：11.95米
座位数：158-174座
标准航程：4075公里
最大航程：5555公里
巡航速度：0.785马赫
最大使用速度：0.82马赫
最大起飞重量：72.5吨
经济寿命：9万飞行小时

C919订单情况

已获得23家客户共573架订单，其中国内订单536架（占比93.5%），国外订单37架（占比6.5%）。
主要国内客户包括国航、东航、南航、海航等航空公司及多家金融租赁公司。
国外客户包括美国GECAS、德国普仁航空等。

C919产业链及供应商

机体结构、发动机、机电系统、航电系统等为主要组成部分，其中机体结构占比最高（38%）。
重点国内供应商包括中航飞机、中航机电、中航电子、中航动力、航新科技等。
C919产业链中，国内供应商在多个细分领域已具备生产能力，可参与C919的制造与配套。

C919市场前景

C919预计到2035年将占据全球窄体客机市场重要份额，全球市场空间达711-948亿美元。
中国民航市场对C919需求巨大，预计到2035年将新增约6821架民航客机，其中C919可占据约1/4至1/3的市场份额。

行业背景与竞争分析

波音与空客：波音和空客是全球大飞机制造的双寡头，分别占据市场主导地位。波音以737系列和787系列为主，空客则以A320系列和A350系列为主。
行业壁垒：大飞机制造涉及高技术、高投入和长周期，技术难度高，资金需求大，风险系数高，研制周期长，因此形成行业壁垒。
竞争策略：空客通过政府扶持、市场策略、技术研发和全球合作等手段成功赶超波音，而波音则依靠军民融合策略和全球供应链布局巩固其行业地位。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘(元)	总市值(百万元)	2017E EPS(元)	2018E EPS(元)	2017E PE	2018E PE
000768	中航飞机	买入	23.89	661	0.16	0.19	149.3	125.7
002013	中航机电	买入	16.96	272	0.42	0.53	40.4	32.0
600372	中航电子	买入	18.36	323	0.31	0.35	59.2	52.5
600893	中航动力	买入	33.69	657	0.51	0.60	66.1	56.2
300424	航新科技	买入	59.55	79	0.76	1.31	78.4	45.5

图表与数据来源

图1：C919基本参数
图2：C919五大自主创新
图3：C919研制历程简介
图4：国家领导人参观考察商飞设计研发中心
图5：C919具体竞争机型
图6：2016年我国在役民航客机数量
图7：2016年我国在役窄体客机中空客、波音占比
图8：2016年我国最新引进客机中窄体客机占比
图9：波音737 Max8为窄体客机主流
图10：C919国内与国外订单占比
图11：商业大飞机制造业高壁垒
图12：空客、波音完成全球86%交付量
图13：2000年以来波音与空客交付订单对比
图14：2000年以来波音与空客新增订单对比
图15：波音民航业务发展历程
图16：商用飞机是波音主要业务
图17：波音最受欢迎的737系列
图18：波音787“梦想飞机”
图19：波音成功因素
图20：空客发展历程
图21：空客最受欢迎的A320系列
图22：空客A380
图23：空客成功因素
图24：空客A380研发成本与周期
图25：2016-2035年全球新增飞机及亚洲占比
图26：大飞机各组成部分价值占比
图27：C919各部件供应商
图28-37：中航飞机、中航机电、中航电子、中航动力、航新科技2013-2016年营收与净利润变化

数据来源

中国商飞官网
国信证券经济研究所整理
CADAS
波音与空客官网
WIND
前瞻产业研究院

总结

C919作为我国首款自主研制的中型窄体客机，将在中国商飞的推动下，逐步进入市场，打破波音与空客的双寡头格局。其技术性能与经济性具备较强竞争力，市场前景广阔。随着国内订单的不断增加和国际市场拓展，C919有望成为全球窄体客机市场的重要参与者。C919产业链上的国内供应商将直接受益，推动中国民机产业整体发展。

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