20240901-浙商证券-伯特利-603596.SH-伯特利点评报告_2024H1业绩稳步向上_国际化布局初见成效_3页_652kb

伯特利公司2024年上半年业绩表现强劲，营收3971亿元，同比增长283%，归母净利457亿元，同比增长287%，扣非归母净利422亿元，同比增长294%。毛利率降至21.11%，同比下降1.03个百分点，但净利率稳定在11.60%。第二季度单季增长更快，营收2111亿元，同比增长324%，利润指标也有显著提升。

公司智能电控业务增长迅速，智能电控产品销量达1998万套，同比增长3204%。EPB新增量产和定点项目分别57项和66项，比上半年大增；线控制动产品新增项目稳定增长。全资子公司伯特利电子营收57亿元，净利率9.4%，盈利能力提升。

轻量化零部件销量达6130万件，同比增长61%。新增定点项目数同比增33%，公司墨西哥一期项目已投产，贡献新增量，二期项目推进中。国内拓展新产品如副车架和铸铝卡钳。

公司持续加大研发投入，WCBS20已小批量供货，WCBS15量产成功，电动尾门即将量产，致力于开发一体化底盘域控系统。

未来盈利预测：2024-2026年营收预计9589/11925/14795亿元，增长率28.31%/24.36%/24.07%；归母净利预计1104/1392/1785亿元，增长率23.81%/26.09%/28.25%。估值PE从204倍降至126倍。

风险包括原材料价格涨、新能源车销量不及预期、客户集中度高等。投资评级维持“买入”。

总体而言，伯特利通过国际化和产品创新实现业绩稳步增长，预期未来几年持续受益于行业趋势。