20241101-中泰证券-伯特利-603596.SH-伯特利2024年三季报点评_毛利率环比改善_但海外仍承压_3页_256kb

伯特利2024年三季报总结

核心内容概述

伯特利（603596.SH）发布2024年三季报，前三季度实现营业收入65.8亿元，同比增长28.9%；归母净利润7.8亿元，同比增长30.8%。其中，2024年第三季度营收26.1亿元，同比增长29.7%，环比增长23.5%；归母净利润3.2亿元，同比增长34%。公司毛利率为21.56%，环比提升0.13个百分点，主要受益于线控规模化和原材料成本下降。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2024年前三季度业绩符合预期，营收和净利润均实现同比增长，显示公司整体经营状况稳健。
• 智能电控业务增长显著：2024年第三季度智能电控销量达134.6万套，环比增长25.2%，成为推动营收增长的主要动力。
• 全球化战略持续推进：墨西哥基地一期项目已投产，二期项目预计2024年底投产，海外产能持续释放，带动北美及欧洲市场订单增长。
• 产品线协同发展：公司三大产品线（线控制动、EPB、轻量化）均表现良好，未来有望进一步整合，打造线控底盘tier1供应商。

关键信息

2024年三季报数据

• 营收：65.8亿元（+28.9% yoy）
• 归母净利润：7.8亿元（+30.8% yoy）
• Q3营收：26.1亿元（+29.7% yoy，+23.5% qoq）
• Q3归母净利润：3.2亿元（+34% yoy）
• 毛利率：21.56%（+0.13pct qoq）
• 利润率：12.57%（+0.7pct qoq）

全球化进展

• 墨西哥基地：一期产能400万件，已于2023年三季度末投产；二期产能720万件轻量化零部件及200万件制动钳产品，预计2024年底投产。
• 客户拓展：与通用、福特、沃尔沃、Stellantis等全球OEM建立合作关系，推动盘式制动器、EPB、线控制动等产品海外销售。
• 订单亮点：EPB获得德系合资车企平台项目定点，预计8年生命周期收入6亿元；轻量化产品获得北美某新能源车企定点，预计5年生命周期收入1.22亿美元。

盈利预测（2024-2026年）

财务比率（2024-2026年）

风险提示

• 行业需求不及预期
• 线控出货及盈利不及预期
• 客户拓展不及预期
• 海外产能投放及盈利不及预期

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 评级说明：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上

未来展望

公司正通过产品线拓展与全球化布局，逐步向线控底盘tier1供应商转型。随着智能电控、EPB及轻量化产品持续放量，叠加海外产能释放，公司有望在中长期实现业绩稳步增长，提升盈利能力与市场占有率。