20231101-安信证券-玉马遮阳-300993.SZ-Q3收入保持稳增_毛利率环比改善_5页_837kb

报告摘要

本报告分析玉马遮阳（300993SZ）2023年三季报，来源安信证券。报告期内，公司业绩稳健增长，但净利润环比下降，主要因外销短期压力和费用影响。

关键业绩数据:

• 2023前三季度营业收入477亿元，同比增长1881%；归母净利润120亿元，同比增长75%。
• 季度表现：2023Q3实现营收173亿元，同比增长1883%，较上半年增速显著，净利润同比下降233%，扣非后降幅更大。

驱动因素:

• 内销稳定增速，新品推广带动产能利用率提升，并逐步推动海外扩张。
• 外销复苏通过市场拓展和参展活动实现积极增长，海外业务有望持续改善。

盈利能力分析:

• Q3单季度毛利率42.97%，环比增长2.81个百分点，同比增长0.59个百分点，主要受益于产品结构优化和规模效应。
• 期间费用率高企，整体费用上升，导致Q3归母净利率下降58.6个百分点，影响盈利能力修复。

投资建议:

• 安信证券维持买入-A评级，目标价1688元，预计2023-2025年营收年复合增长率21.72%，净利润分别增长1153%、1829%和2042%，对应PE分别为201倍、170倍和141倍。

风险提示:

• 原材料价格波动、海运费持续上升、产能落地不及预期及下游需求未达预期，可能影响公司表现。