20230301-国信证券-新宝股份-002705.SZ-2022年度业绩快报点评_内销稳健外销承压_经营有望触底反弹_6页_435kb

新宝股份 (002705. SZ) 2022年度业绩快报总结

核心内容

新宝股份2022年全年实现营业收入137.0亿元，同比下降8.2%；归属于母公司净利润9.6亿元，同比增长21.0%；扣非归母净利润10.0亿元，同比增长46.2%。尽管全年营收有所下滑，但净利润增长显著，显示出公司整体盈利能力的增强。

主要观点

• 内销稳健增长，外销承压明显
  公司内销业务表现较为稳定，Q4内销收入同比增长9%至12亿元，但增速较Q3的50%明显回落。预计Q4国内疫情快速过峰对电商物流及消费造成短期压制。
  外销方面，Q4收入同比下滑43%至18亿元，降幅环比扩大。主要受海外高通胀、小家电需求疲软及终端去库存影响。但市场已出现好转迹象，预计外销将在2022Q4触底，后续有望企稳回升。

• Q4盈利创下低点，但有望反弹
  Q4归母净利率为3.9%，同比下降0.8个百分点，为近4年来首次低于4%。净利率下滑主要由于外销下滑导致产能利用率下降，以及人民币升值对财务费用的拖累。随着外销逐步恢复及内需复苏，公司盈利有望快速反弹。

• 自主品牌表现亮眼
  内销自主品牌中，摩飞、东菱及百胜图Q4增速分别为3%、30%+及200%+，其中百胜图增长最为显著，显示出公司在自有品牌方面的强劲发展势头。

• 投资建议
  维持“买入”评级，下调盈利预测。预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.6亿、11.0亿及12.2亿，增速分别为21%、15%及11%；摊薄每股收益分别为1.16元、1.33元及1.47元，PE分别为18倍、15倍及14倍。

关键信息

• 风险提示
  原材料价格大幅波动、行业竞争加剧、汇率大幅波动。

• 财务数据概览

  • 营业收入：2022年预计为136.96亿元，同比下降8.2%。
  • 净利润：2022年预计为9.59亿元，同比增长21.0%。
  • 每股收益：2022年摊薄EPS为1.16元。
  • PE：2022年PE为17.6倍。
  • EBIT Margin：2022年为7.0%。
  • ROE：2022年为14.8%。
  • EV/EBITDA：2022年为17.83倍。
  • P/B：2022年为2.61倍。

• 财务预测

  • 2022年：归母净利润9.59亿元，每股收益1.16元，PE 17.6倍。
  • 2023年：归母净利润11.01亿元，每股收益1.33元，PE 15.3倍。
  • 2024年：归母净利润12.17亿元，每股收益1.47元，PE 13.9倍。

• 行业地位
  新宝股份是全球小家电代工龙头，拥有强大的研发、生产和技术优势，外销客户资源丰富，内销自主品牌持续成长。

相关研究报告

• 《新宝股份（002705.SZ）-2022年三季报点评：内销强劲外销短期承压，盈利能力持续修复》——2022-10-31
• 《新宝股份（002705.SZ）-2022年半年度业绩预告点评：二季度利润翻倍增长，盈利快速改善》——2022-07-15
• 《新宝股份（002705.SZ）-2021年年报&2022年一季报点评：营收增长提速，盈利逐渐改善》——2022-04-29
• 《营收增速触底回升，盈利表现显著改善》——2022-03-02
• 《新宝股份-002705-2021年三季报点评：环比表现向好，内外销韧性强》——2021-10-31

可比公司估值表

财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

关键财务与估值指标

投资建议

维持“买入”评级，合理估值区间为23.97-26.63元。当前收盘价为19.11元，处于估值区间下方，存在一定的上行空间。

免责声明

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