2018-科创板+注册制_创投和券商将率先收益_10页

科创板+注册制：创投与券商的机遇分析

核心内容概述

本文分析了中国设立科创板并试点注册制对资本市场及相关行业的影响，重点探讨了该政策对创投行业、券商投行业务、资本市场的资源配置功能以及投资者行为的潜在变革。同时，提供了相关研究报告、证券分析师信息、政策背景、市场数据及风险提示等内容。

主要观点

1. 科创板设立体现资本市场顶层设计的转变

• 科创板的设立是中国资本市场改革的重要一步，旨在支持科技创新和新兴产业发展。
• 管理层希望通过科创板和注册制改革，推动资本市场从注重企业数量和市值规模向支持优质企业、促进产业转型升级转变。
• 与美国资本市场相比，科创板将借鉴市场化机制，提升资本流动效率，优化资源配置。

2. 注册制试点将提升资本市场资源配置效率

• 注册制改革将推动新股发行由行政审核转向市场化运作，减少监管干预，提高发行效率。
• 在注册制下，垃圾股和壳公司将失去炒作价值，投资者将更注重企业实际价值。
• 通过完善信息披露和退市制度，注册制有助于构建更健康的市场环境，保护投资者利益。

3. 创投行业退出渠道将优化

• 科创板的设立将为创投企业提供更清晰的退出路径，尤其是针对高科技企业。
• 市场数据显示，2018年前三季度股权投资市场募资和退出均面临挑战，但科创板的设立有望改善这一局面。
• 建议关注鲁信创投、华西股份、九鼎投资等具备较强创投能力的机构。

4. 具备优质投行团队的券商将受益

• 注册制试点将提升券商在资本市场中的地位，尤其是投行业务。
• 建议关注中信建投、中信证券、华泰证券、广发证券和中金公司等券商。
• 投行业务对券商整体营收贡献显著，头部券商在IPO审核和承销方面表现突出。

关键信息

政策背景

• 2018年11月5日，习主席在进博会开幕式上宣布设立科创板并试点注册制。
• 此前，注册制改革自2013年提出，2015年形成草案，2016年因市场波动被延期，2018年再次推进。

市场数据

• 2018年前三季度，中国股权投资市场共发生投资案例7,359起，涉及金额8,546.21亿元，同比下滑6.4%。
• 退出案例同比下降48.9%，但境外上市出现小高潮，单季度上市企业达41家。
• 上市券商2018年三季报显示，35家券商总收入1855亿元，其中投行业务净收入194亿元，占整体营收约10.45%。

投资建议

• 建议关注具备成熟投行团队、优质项目储备和定价能力的券商。
• 建议关注鲁信创投、华西股份（12.8倍PE）、九鼎投资（19.2倍）等创投企业。

风险提示

• 政策推动不及预期。
• 二级市场波动可能带来其他风险。

行业与公司评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

相关研究报告

• 《三季报出清，保险股悲观情绪释放》--2018/11/04
• 《关注保险板块季报行情》--2018/10/28
• 《AMC业务进展顺利，业绩符合预期》--2018/10/25

证券分析师信息

• 魏涛
  电话：010-88321708
  邮箱：weitao@tpyzq.com

• 罗惠洲
  电话：010-88695260
  邮箱：luohz@tpyzq.com
  � 执业资格证书编码：S1190518050002

总结

科创板与注册制的设立标志着中国资本市场进入新的发展阶段，对创投行业和券商投行业务带来积极影响。通过优化退出渠道、提升资源配置效率、改善投资者行为，资本市场将更好地服务于科技创新和新兴产业。然而，政策执行力度和市场反应仍存在不确定性，需关注相关风险。