20181105-万联证券-非银金融行业点评_科创板枕戈待旦_创投券商先知水暖_3页_335kb

报告摘要

2018年11月5日，习近平主席在国际进口博览会宣布将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。此举被视为我国完善多层次资本市场的重要举措，旨在补齐资本市场服务科技创新企业的短板，推动科技创新企业发展，同时为中概股回归提供新渠道。

科创板的设立意义
科创板是独立于主板的新板块，将通过注册制试点，为科技创新型企业提供更为灵活的上市机制和市场化定价功能，从而提升企业融资效率和市场活力。
注册制试点的亮点
注册制在科创板先行先试，相较于主板和创业板的审核制，其对市场影响更为温和，有助于积累经验，为未来全面推广注册制打下基础。注册制强调信息披露的真实性和完整性，而非单纯依赖财务指标，更注重上市公司质量和投资者权益保护。
对现有市场的潜在影响
科创板短期内可能对创业板和新三板产生一定影响，但影响有限。科创板主要服务尚未盈利但具有成长潜力的科技创新企业，而创业板主要面向具备一定规模的高科技企业，新三板则覆盖更广泛的中小企业。三者在功能上互为补充，长期有助于资本市场的健康发展。
对券商与创投企业的影响
科创板的设立将为券商带来业务增量，特别是在经纪和投行领域。同时，为创投企业提供了更通畅的退出通道，有助于缩短投资周期、降低风险、加速收益兑现。

项目	科创板	创业板	新三板
推出时间	待定	2009年	2013年
交易场所	上海证券交易所	深圳证券交易所	全国中小企业股份转让系统
主要企业	科技创新型企业	具备一定规模的高科技、高成长企业	中小企业
上市机制	注册制（试点）	核准制	核准制
交易方式	集合竞价（预计）	集合竞价	做市转让 & 竞价交易
上市条件	待定	近两年连续盈利，净利润累计不少于1000万元，或近一年净利润不少于5000万元，近两年营收增长不少于30%；公司股份总额不低于3000万元。	依法设立且存续满两年；主办券商推荐并持续督导；无财务指标要求；挂牌交易需要4-6个月。
特点比较	符合“新经济”主基调，为尚未盈利但规模较大的潜在优质企业提供孵化环境，具有良好的二级市场交易定价功能和灵活的注册上市机制。	为暂时无法在主板上市的双创企业提供融资途径，上市要求更为宽松，但审核制度下仍有大量企业难以获得上市机会。	企业数量庞大，服务了大量中小双创企业，但二级市场交易不活跃，定价功能薄弱，近年来改革进展有限。