20181209-招商证券-建筑行业定期报告_水利投资加快落实_基建投资增速有望持续回暖_21页_754kb

建筑行业分析总结

核心内容

本文聚焦于2018年12月9日发布的建筑行业分析报告，重点分析了水利投资、基建投资、民企融资改善及市场表现等关键因素，同时总结了行业政策动态与公司动态。

基建投资回暖

• 基建投资作为稳增长的重要手段，结合“补短板”方向，推动高效率基建类项目落地。
• 水利投资加快，2014年国务院部署的172项重大水利工程中，已有134项批复立项，132项开工，投资规模超过1万亿元。
• “十三五”余下两年，水利投资将继续提速，剩余40个项目将尽快上马，预计“十四五”末大部分项目建成并发挥效益。
• 高铁项目方面，国家发改委批复了三个高铁项目可研报告，总投资1031.65亿元，铁路投资提速。

民企融资改善

• 2018年全年PPP政策主要围绕合规、社会资本参与和项目质量展开，2019年PPP条例有望出台。
• 民企融资困境有所改善，央行和财政部出台相关政策，地方政府和银行端加强支持，缓解民企现金流紧张问题。
• 民企融资改善将带动基建投资回暖，政策导向明确，有利于行业整体发展。

主要观点

1. 基建投资企稳反弹：政策层面确认基建投资改善，资金面边际改善，预计2019年PPP项目将快速落地，成为基建投资的重要途径。
2. 民企融资改善：政策支持民企融资，地方政府与银行端加强配合，有望有效改善民企融资问题。
3. 重点推荐标的：中国铁建、四川路桥、中国交建、中国建筑为基建投资反弹受益标的；岭南股份为融资改善后的优质白马股。

关键信息

水利投资

• 水利部提出加快推进重大水利工程前期工作和建设实施。
• 2014年国务院部署172项重大水利工程，目前已有134项批复立项，132项开工，投资规模超过1万亿元。
• “十三五”期间，四川省计划投资综合交通运输1.03万亿元，扶贫基建规划投资2450亿元，推动公司业务增长。

棚改融资

• 2019年棚改计划中，政府购买服务模式将被取消，改为以专项债为主进行融资。
• 新开工棚改项目不得以政府购买服务名义变相举债或实施建设工程，进一步防范隐性债务风险。

PPP条例

• PPP条例预计于2019年底出台，将推动PPP市场规范化发展。
• 项目需符合财政管理与金融监管要求，严禁利用PPP模式违法违规变相举债，防范地方政府债务风险。

市场表现

• 建筑行业本周上涨2.25%，在市场中表现靠前。
• 子行业除化学工程外均上涨，涨幅前三为水利工程（5.64%）、钢结构（4.16%）、装饰（3.77%）。
• 建筑板块2018年估值为8.99倍，处于低位，具备一定投资价值。

公司动态

订单类

1. 海波重科：中标4.62亿元项目，占2017年营收的114.31%。
2. 诚邦股份：中标4.19亿元PPP项目，占2017年营收的56.39%。
3. 岭南股份：控股孙公司中标龙山县土地项目，占2017年营收的23.02%。
4. 北路新桥：中标51亿元PPP项目，占2017年营收的52%。
5. 中工国际：中标81.3亿元项目，占2017年营收的74.5%。
6. 杭州园林：中标4亿元总承包项目，占2017年营收的222%。
7. 隧道股份：联合中标26.8亿元EPC项目。
8. 龙元建设：中标24.4亿元PPP项目，占2017年营收的13.65%。
9. 花王股份：中标2.2亿元总承包项目，占2017年营收的21.15%。
10. 粤水电：中标9.6亿元PPP项目，占2017年营收的14.5%。

其他动态

1. 围海股份：增持股票802.59万股，参考市值4.92元。
2. 全筑股份：回购股份962.86万股，占公司总股本的1.79%，支付金额约500万元。
3. 东方铁塔：参股公司青岛银行IPO获证监会核准，持有3.30%股份。
4. 勘设股份：收购上海大境建筑规划设计有限公司股权及增资，持股比例提升至75%。
5. 中设集团：回购注销限制性股票16,635股。
6. 大千生态：拟非公开发行不超过2262万股股票，募集资金不超过6亿元。
7. 建艺集团：收购中科建设供应链管理发展（上海）有限公司18%股权。
8. 腾达建设：原中标项目取消后重新招标。
9. 美晨生态：解禁限售股份2.8亿股，占总股本19.27%。
10. 中矿资源：解除限售限制性股票151.8万股，占总股本0.6%。
11. 正平股份：控股股东及其一致行动人拟增持股份，合计金额不低于2亿元。
12. 宝鹰股份：回购本公司股份830万股，占公司总股本的0.62%，支付金额5002万元。
13. 文科园林：回购股份812万股，占公司总股本的1.58%，支付金额5655万元。
14. 北路新桥：转让3家子公司100%股权。
15. 西藏天路：2017年营业收入30.76亿元，净利润5.8亿元。

市场回顾

建筑行业表现

• 本周建筑行业上涨2.25%，高于大盘与创业板。
• 子行业除化学工程（-0.59%）外均上涨，涨幅前三为水利工程（5.64%）、钢结构（4.16%）、装饰（3.77%）。

个股涨跌一览

• 涨幅前五的公司：美芝股份（24.71%）、中衡设计（23.80%）、森特股份（19.19%）、柯利达（11.76%）、建艺集团（10.34%）。
• 跌幅前五的公司：东方新星（-16.01%）、中衡设计（-9.44%）、科达股份（-7.98%）、美丽生态（-6.71%）、柯利达（-3.84%）。

重要股东增减持

• 本周共8家公司发生重要股东增减持，其中围海股份、正平股份、浦东建设等公司出现增持，中公高科、科达股份、华凯创意等公司出现减持。

大宗交易

• 本周共5家公司发生大宗交易，东方园林总成交额27586.42万元，正平股份5151.86万元，建研院747.27万元，中设集团1924.74万元，金螳螂1342.46万元。

PPP项目成交

• 本周成交22个项目，成交规模为680.9亿元，环比上升41.82%。

风险提示

• 基建投资增速不达预期。
• 政策推进程度不及预期。